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文｜幼卢鱼编纂｜杨旭然最近
，红衣教主周鸿祎和平凡一样持续活跃在热搜与流量里。在 2026 中关村论坛年会全球独角兽企业大会的讲台上
，周鸿祎萦绕以 " 龙虾 "（OpenClaw）为代表的新一代智能体技术
，系统性的论述了人为智能加快演进带来的产业刷新机缘。这是他很喜欢的公开录环节。此前不久
，360 内部已正式启动 " 龙虾打算 "
，颁发向每位在人员工一次性发放 1 亿 Token
，自动充入员工 "360 安全龙虾 "AI 智能体平台账户
，但愿以此索求人机协同新模式。业绩持续低迷且吃亏的 360
，大有借着 AI Agent 回归公家视野的迹象。就在今年第一季度
，360 公司实现营收 20.11 亿元、净利润 1.09 亿元
，双双同比扭亏。舆论将业绩尽数归于 AI ——互联网增值服务以 19.5 亿元的收入和 41.38% 的增速
，" 接棒增长乏力的传统告白业务
，成为 360 新的增长极 "。在一片关于 AI、未来科技、智能体之类的喧闹之中
，周鸿祎彻底退出奇富科技的新闻
，则安静的没有激出一点水花。套现凭据奇富科技 2025 年财报
，周鸿祎在去年年底与其子女订立了一份终止和谈
，不再共同享有 Aerovane Company Limited（其子女全资占有）的投票权及措置权
，周鸿祎因而不再被视为奇富科技的大股东。这份和谈
，能够说是周鸿祎精心编排的表表切割流程中的最后一步。在此之前
，他已经实现了两步铺垫。第一幕演出于 2024 年 8 月
，周鸿祎因幼我原因辞去奇富科技董事长及董事职务
，不再参加公司的日常治理。与此同时
，公司旗下主题产品 360 借条升级改名为奇富借条
，实现了从品牌到治理层的双沉剥离。第二幕则充斥戏剧性
，2025 年 4 月
，周鸿祎在沉庆荣昌的一次直播中被路人追问 " 欠你 360 借条的钱能够不还吗 "
，他脱口而出 " 那不是我的公司 "。然而
，凭据奇富科技 2024 年年报
，周鸿祎通事子女持股的 Aerovane Company Limited 持有奇富科技 16% 的股权
，是公司第一大股东
，也是公司的现实受益人。并且自 2023 年以来
，奇富科技就一向维持着不变的高额分红节拍
，持续向股东输送现金流。2023 年奇富科技计算分红 0.54 美元 /ADS
，2024 年进一步提升至 0.65 美元 /ADS
，2025 年更是达到 0.77 美元 /ADS。周鸿祎在司法意思上与奇富科技进行了切割
，但留下的分红权却远比治理权靠得住、切实。正是这些年分红背后持续不休的利益输送
，让周鸿祎那句表态显得越发意味深长——表表切割已经走完所有流程
，但经济利益的纽带从未真正斩断。周鸿祎的做法在互联网金融公司里也并非个例。随着 9 号新规等政策落地
，互联网金融行业在经历前所未有的监管考验
，公司或许还必要挣扎求生
，但公司背后的隐秘大赢家们早已铺排好了自己的出场打算。信也科技是其中走得最远的一个
，自 2018 年起便开启了高额分红
，至 2023 财年的均匀摊息率约为同期公司净收入的 16%。2024 财年股东分配总额约为 1.604 亿美元
，蕴含 9020 万美元的股份回购和 7020 万美元的股息
，总派息率约为 49.1%。信也科技还颁发从 2025 年起进一步提升股息政策
，将分红比例锁定在公司该财年税后净收入的 20% 至 30% 之间。乐信从 2024 年起头同样采取了高额分红战术
，以 0.11 美元 /ADS 派息。2025 年上半年的分红按 0.194 美元 /ADS 进行
，金额同比增长 76%
，约占上半年净利润的 25%
，并且颁发从下半年起
，分红比例将进一步提升至半年净利润的 30%。比起容易引发舆情风险的大额减持（甚至是离婚式减持）
，高额分红能够更隐秘的将公司账面利润加快转化为首创人丁袋里的真金白银——看似回馈股东
，但回馈的齐满是大股东。价值从大股东隐身、退出的作为就能看出
，其对公司远景的判断到底是什么。奇富科技在推动一项业内罕见的转型
，试图成为轻本钱模式的金融科技公司。驱动这一转型的主题成分来自两方面
，一是沉本钱模式会持续亏损公司自身本钱并带来的盈利颠簸性；二是 2019 年以来金融科技行业监管趋向显著趋严
，对信贷业务的合规性与持牌经营提出了更高要求。但轻本钱模式要想成功
，会极度依赖金融科技公司向金融机构输出真正有价值的技术的能力
，而不是像在助贷平台时期那样仅仅提供流量。若是技术层面的竞争力不及
，公司就会难以在轻本钱模式下维持高议价能力和不变的合作规模。凭据奇富科技的财报
，其沉本钱模式下的贷款撮合服务费
，从 2024 年的 10.2 亿元增长至 16.1 亿元
，轻本钱模式下的贷款撮合服务费却从 2024 年的 21.2 亿元削减至 11.6 亿元
，转介服务费也从 2024 年的 28.4 亿元削减至 2025 年的 27.4 亿元？杉
，其轻本钱模式业务规模蹿升的速度虽快
，规模和增长的势头却不不变。更值得玩味的是
，奇富科技 2025 年整年总撮合贷款规模同比微增 1.6%
，与轻本钱业务规模的急剧收缩并不匹配。现实上
，轻本钱模式的利润率就是会低于沉本钱模式
，2024 年华泰证券就测算过
，两者的净利润 take rate 至少相差 1%。以年化利率 24% 的 " 老式 " 网贷为例
，其息费组成通常为贷款撮合服务费（约 8%-10%
，作为服务对价全数归平台）、出资机构或用户端的资金利钱（约 6%）和承担信誉风险的增信收入（约 6%-8%）。轻本钱模式所对应的
，仅仅是上述三层结构中第一层（撮合服务费）中的一部门。平台的报答以技术服务费、导流费等大局实现
，不蕴含承担信誉风险的第二层和第三层收入
，风险敞口为零或极低。低风险
，往往就蹬宗低收益。尤其在 9 号新规直接冲击奇富科技的整体营收规模和本钱市场估值的时辰
，公司背后的治理者、大股东衡量过轻沉之后
，生怕还是不能烧毁沉本钱模式
，至少在获客和拨备上的钱不得不加。奇富科技的获客成本在 2024 年或许是 286 元 / 人
，2025 年时一度暴涨至 384 元 / 人
，由于必要加大在成本较高的 API 渠路上的投入
，更确切的说
，这是在网络营销环境变动后
，为了维持业务规模而必须增长的沉没成本。这种无奈的成本上升
，似乎也诠氏缢奇富科技高喊科技转型
，近几年无形资产等研发投入却并未显著增长的原因。终于维系公司生计的营运成本已如此高昂
，想要成为以科技见长的互联网公司的价值一点也不幼。精明某种水平上来说
，轻本钱转型为的不是降低公司的本钱投入
，而是降低大股东的风险成本。无论奇富科技的轻本钱转型是否成功
，周鸿祎等一多现实受益者
，已经通过度红获取了足够覆盖他们原始投入的现金。对于周鸿祎这样一个精明的生意人来说
，奇富科技已经在各个关键的功夫节点上充分阐扬了它的作用；毓 2013 年
，周鸿祎在一次公开论坛上半恶作剧地感伤
，" 为什么全中国的互联网公司
，此刻都奔着金融去？" 不外金钱的魅力总是无需多嘴
，仅仅两年之后
，360 金融便横空出世。2018 年
，360 金融初次实现扭亏为盈
，周鸿祎果断选择将 360 金融独立分拆赴美上市
，上市首日总市值约为 23.76 亿美元。同年
，三六零借壳江南嘉捷在上交所敲锣上市
，总市值一度高达 4442 亿元人民币
，位居沪市第 13 位、A 股互联网企业第一
，远远高于奇虎 360 从美股退市前的 93 亿美元（约 590 亿元人民币）。不外其时三六零的主业增长已经乏力
，年营收不外 130 亿元
，净利润不到 40 亿元
，撑起其四千亿市值的不是公司的业绩实力
，而是市场对科技白马股的空想。反观成立不久的 360 金融
，业绩增长迅速
，很快利润便超过了业绩下滑、陷入吃亏的三六零。2022-2024 年间
，三六零的净吃亏别离为 22.0 亿元、4.9 亿元和 10.9 亿元。倘若奇富科技仍留在上市系统内
，其每年不变贡献的 50-60 亿元净利润
，将被优吓酌于添补集团的盈利缺口
，而不是以分红大局流向实控人家族。周鸿祎选择将金融业务分拆独立上市
，不仅避开了三六零集团连年巨亏的归并报表黑洞
，更在 A 股高估值、美股低估值之间实现了一次奇妙的 " 资产隔离 "。2023 年 GPT 概想横空出世时
，周鸿祎就奇妙利用了 AI 狂热下三六零的股价上涨
，搞出了 " 离婚式减持 " 的大戏
，抓住了公司近 5 年股价的顶峰实现了一次抽身。这种抽身的性质
，与如今他在奇富科技上做的事件千篇一律—— AI 有关的话题又再次成为了某种障眼法、遮羞布。当表界追问一家公司的贸易模式是否可持续、资产质量是否恶化时
，公司能够轻松地用一个面向未来的科技故事来转移焦点。而倒剽个故事确把稳力盈利被充分吸收
，实控人的退出也已经实现得干干净净。周鸿祎的确是一个绝顶精明的生意人
，无论是分拆上市时的机遇拿捏
，还是高额分红中的结构设计
，抑或行业遇冷时的果断切割
，每一步都算得清明显楚
，每一步都在将自身的利益实现最大化。然而
，这世上多的是精明的生意人
，却很少有精明的生意。做企业终于是一场漫长的建行
，必要工巧的对峙
，必要把根扎进土里的耐心
，而不是始终借着风口狂舞
，最后也在风声里悄然隐匿。