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蓝鲸新闻 5 月 14 日讯（记者 朱俊熹）5 月 13 日港股收盘后，腾讯颁布截至 2026 年 3 月 31 日的一季度财政业绩。财报显示，腾讯当季营收达 1965 亿元，同比增长 9%，为从前一年多以来最低增速，不及分析师预期的 1990 亿元 ；净利润同比增长 21% 至 581 亿元，同样低于市场预期。本钱开支方面，腾讯当季本钱支出由上年同期的 275 亿元增至 319 亿元。治理层在财报电话会上暗示，公司此前已指引今年本钱开支将高于去年，如今对这一判断 " 越创造确、也更有信心 "。 本钱开支预计将鄙人半年显著加快，由于随着越来越多中国自研 ASIC 芯片在整年逐月供给，腾讯获取算力的能力将逐步改善。作为参考，腾讯 2025 年整年本钱开支达 792 亿元。与同日颁布财报的阿里巴巴相比，腾讯的投资规模仍显守旧。阿里集团 CEO 吴泳铭在电话会上指出，萦绕算力中心的投入将远超原先打算的 3800 亿元。阿里此前曾颁发，未来三年将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施。对于市场关注的 AI 本钱开支回报问题，腾讯首席战术官兼高级执行副总裁 James Mitchell 在电话会上暗示，" 从腾讯的汗青来看，总体上一向维持了不错的投资回报。" 他强调，腾讯不会以季度或 12 个月为周期，对每一个新产品、新服务设定短期、量化的投资回报指标，而是以 " 组合 " 方式治理整体业务，并以产品的全性命周期来衡量投入产出。具体到 AI 投资方面，James Mitchell 以为，其中既蕴含短周期投资，也有面向长周期的投资。若将 GPU 用于告白技术系统，可能提升定向能力和点击率，在相对较短功夫内带来更高的收入和利润，就属于短周期投资。但把 GPU 用于混元基础模型时，则更多是面向整体生态能力和持久竞争力的投入，因而会以更持久的视角来衡量其价值。腾讯总裁刘炽平也补充称，对模型训练的投入性质上是对未来 AI 能力的投资，往往不会带来即时回报。随着功夫推移，模型能力会持续累积，逐步开释出大量分歧的贸易机遇。他暗示，腾讯推出的 WorkBuddy 等 AI 产品，通 ；峋 " 先免费、后贸易化 " 的过程。相迸宗面向消费者的产品，To B 业务会出现出更短的收入转化周期。近期，字节跳动旗下 AI 利用豆包颁发，在免费服务基础上索求推出更多增值服务。据靠近豆包人士泄漏，未来付费职能将重要聚焦 PPT 天生、数据分析、影视造作等复杂工作和出产力场景。由于随着模型能力持续升级，产品已经能满足越来越多的复杂高价值工作，但此类工作需亏损更多算力与推理功夫。在 C 端 AI 贸易化问题上，刘炽平直言在中国市场 " 并不容易 "，但同时强调订阅模式拥有必要性。与传统互联网产品分歧，AI 服务无法以极低边际成本无限扩张，每一次模型挪用和服务交付城市带来现实成本。因而，行业不能再单一沿用互联网时期钻营 " 规模与 DAU 最大化 " 的逻辑。在他看来，鉴别高价值场景的沉要性至少与用户规模一致，甚至更为关键，这也成为腾讯在产品部署与模型协同设计中的新考量。模型进展层面，4 月 23 日，混元正式颁布并开源新一代说话模型 Hy3 Preview。这是前 OpenAI 钻研员姚顺雨加盟腾讯后的首份答卷，也是混元团队沉组后训练的首个模型。官方称其为混元迄今最智能模型，在复杂推理、代码、智能体能力等方面均实现显著提升。但在部门基准测试集中，Hy3 Preview 的阐发与国内表主流模型仍有差距。刘炽平在电话会上暗示，从前六个月，腾讯在混元大模型上已获得显著进展。Hy3 Preview 只是新一代模型系统的第一步，下一阶段将扩大至更大参数规模的模型 ；谙钟谢∩枋┯胙盗肪，团队正通过整合更大、更优质的数据集，扩大强化进建能力，来加强模型的高低文理解、代码与 Agent 能力，并结合腾讯各产品团队的协同设计，进一步提升模型的通用智能水平。微信依然被视为腾讯在 AI 之战中的最大底牌，刘炽平曾屡次描述未来将基于微信生态构建的 Agent 蓝图。在最新电话会上，他再次提及，腾讯的怪异优势在于生态系统能够彼此赋能、相互协同。未来幼法式有望逐步升级为 Agent 的 Skills，作为工具被 Agent 挪用，从而为幼法式带来新的流量与使用场景。但目前仍需解决产品设计与机造问题，因而无法给出明确的功夫表。其他业务层面，当季腾讯金融科技及企业服求实现营收 599 亿元，企业服务收入同比增长 20%。腾讯将部门原因归功于国内表 AI 有关服务的需要上升，以及更有利的定价环境，推动了云服务收入增长。James Mitchell 暗示，从前一段功夫内，腾讯有意延后腾讯云 AI 贸易化节拍。在 GPU 资源有限的情况下，腾讯选择优先支持混元、元宝等多个内部 AI 利用场景，而不是优先发展腾讯云。随着国内自研 GPU 供给逐步增长，腾讯后续将开释更多算力资源给腾讯云，推动云业务加快增长。游戏业务方面，本土市场收入 454 亿元，同比增长 6% ；国际市场收入 188 亿元，同比增长 13%。腾讯指出，本土市场收入增速滞后于游戏流水增速，是由于 2026 年春节假期晚于 2025 年，导致更多收入递延至本季之后确认。营销服务业务收入同比增长 20% 至 382 亿元。周三港股腾讯收报 462.6 港元 / 股，较前一日上涨 1.18%，总市值 4.18 万亿港元。财报颁布后，美股腾讯控股 ADR 一度涨超 5.5%。但今年以来，其港股累计跌幅达 22.77%。