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总结全网761篇了局

白鹿跑男陷舆论风浪，是审美悄然改写，还是真脾气不吃香了
？

文 | 巨潮 WAVE，作者｜承钧，编纂｜杨旭优必选拿下锋龙股份之后，直接走出十八连板的疯狂行情，被投资者戏称为 " 锋龙十八涨 "，仅靠这笔投资，优必选至今浮盈 38 亿元。具身智能在本钱市场掀起滔天巨浪，由此能够窥得一斑。然而，作为已经登陆港股两年有余的 " 人形机械人第一股 " 优必选，面对幼辈们的疯狂融资和追赶，其出货量、盈利水平都已被宇树等新秀大幅赶超。乐聚智能、多擎机械人、傅立叶机械人等等，也都在直追 ?。相当早获得本钱平台的优必选，未能利用本钱盈利进一步扩大优势，甚至在新一轮竞争中有向下滑落的风险。这家早期以教育、展示类机械报答主题业务的企业，直到 2025 年才起头跟风设立 " 具身智能人形机械人 " 业务板块。优必选至今仍是赛路总市值冠军，但其 557 亿港元的市值已和处于 IPO 刊行阶段的宇树科技（420 亿元）相差无几。后者上市后，以目前本钱市场的疯狂水平，优必选被反超也可能只是功夫问题。这家造了 14 年机械人的 " 原赛路玩家 "，陷入了一种狼狈的境界，就像被后浪拍到沙岸上的前浪——不必要什么理由，也不会讲什么情面。褪色优必选和宇树、智元等后起之秀相比，有点类似于 AI1.0 时期的旷视科技、云从科技等四幼龙和智谱、Minimax 的对比。前者是从 AI 1.0 的 " 感知智能 " 时期，进化到 2.0 时期的 AGI 通用人为智能，后者则是从执行机械作为的机械人，迈向具身智能时期。2008 年时周剑在日本出差时，旁观到本田研发的 ASIMO 机械人，引发了他内心创造一家机械人公司的设法。2012 年，优必选在丽江正式成立。将近 10 年后的 2023 年 12 月 29 日，优必选于香港买卖所主板挂牌上市，成为 " 人形机械人第一股 "。?2022 年 11 月，OpenAI 公司颁布的 ChatGPT 起头在全球掀起 AGI 海潮，AI 大模型起头真正与机械人索求融合
Ｄ芄凰，是大模型的突破，为机械人从 " 自动化工具 " 进阶为 " 具身智能体 " 提供了关键支持。而优必选成立以来的绝大部门功夫，都是沿着传统机械人的路线在发展。类似于印奇在 1.0 时期的痛楚，周剑同样面对着 " 贸易化落地 " 的现实难题。和那个时期的 AI 四幼龙一样，优必选选择聚焦垂直细分赛路，经营了娱乐、智慧物流、商用、康养四大赛路，并别离推出相应的机械人产品。然而时至今日，优必选还在吃亏，2025 年失血 7.03 亿元，从前六年（2020 – 2025）累计吃亏近 57 亿元。凭据周剑的说法，成立以来，" 公司累计融资 130 亿元 "。为维系日常运营和偿还贷款，优必选在上市后还进行了高达六次的配售募资，加上 IPO，累计融资 86.91 亿港元。2024 年 3 月，在 AI 大模型和人形机械人概想的刺激下，优必选曾在 3 月 6 日一天内靠近翻倍，尔后一度飙升到 328 港元 / 股，总市值突破 1300 亿港元
；但仅仅一个月后，多位早期投资人就和周剑解除了一致行动人关系。腾讯更是清仓式套现超 10 亿港元，连老战友夏佐全也在抛售。截至目前，优必选股价自最高点已经暴跌 65%，总市值回落到 560 亿港元，股价险些回到昔时刊行价的左近。本钱市场遭逢沉挫反映出投资者人，尤其是老股东对优必选竞争力的深度质疑。凶残贸易竞争造就了本钱的 " 喜新厌旧 "。前脚刚卖出优必选，后一脚，腾讯就转身投资了其最大的竞争敌手宇树科技。2025 年 6 月，宇树科技实现了 C 轮融资，由中国移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资能力投，此轮投后估值约 127 亿元
；而到了 2026 年 3 月，宇树科创板 IPO 申请预计募资 42.02 亿元，依照 10% 股份的刊行比例推算，初始刊行市值已经达到 420 亿元。也就是说，短短九个月功夫，其估值就飙升了九倍。除了宇树，腾讯还投资了智元、乐聚智能 ? 等赛路新秀。相比新一代具身智能新贵们的狂飙突进，优必选 " 机械人第一股 " 的光环现实上已经褪色了。壁垒" 不要跟我比省钱，我能够省死所有人。"在接受《第一财经》采访时，王兴兴曾直言，成本是极度沉要的事件，我能够把机械人做到论斤卖。王兴兴在学生时期就起头着手造作机械人，而他的家庭前提并不算优渥，他曾在寒假只花了 200 元就搞定了一台双足机械人。由于持久秉持这种令人发指的 " 省钱 " 方式，他被业界被称作 " 抠神 "。正是得益于超强的成本理想，宇树科技成为业界罕见的盈利企业，这种 " 赢利能力 " 在整个具身智能产业链都极度稀缺。2025 年，宇树科技实现营收 17.08 亿元，同比增长 335.36%
；扣非后盈利高达 6 亿元，毛利率也有 60%。即便在 2022-2023 年，宇树也仅吃亏 2200 万和 1100 万元。而优必选在 2022-2024 年的吃亏根基都在 10 个亿以上
？杉，两家企业遵循着不太一样的经营战术。宇树用规模和成本，极致压榨贸易效能。好比，其消费级产品 Unitree R1，售价下探至 3.99 万元，降低家庭和教育场景门槛
；量产主力通用人形机械人 G1 商用版仅 8.5 万元，且电机、减速器、节造器均为自研，确保在价值战中的自动权。优必选则深耕工业场景，与比亚迪、富士康、日立、三一沉能等达成合作，其客单价较高，2025 年 11 月，Walker S2 开启量产交付，在京东售价高达 98 万元 / 台，据悉批量采购也要约莫 76 万元 / 台，公司打算在 2026 年将成本降至 50 万元 / 台以下。对比来看，2025 年整年，优必选各项用度之和达 25.61 亿元，其中消费支出 4.71 亿元，相当于收入的 23.5%，而宇树销售用度率普遍低于行业，披露的 1-9 月用度率仅有 6.51%。如今宇树、智元声名大噪，王兴兴、彭志辉（稚晖君）幼我 IP 再三出圈，老玩家优必选的声量反而式微，在强烈竞争的时期强行压缩告白等销售用度的投入，反而可能影响销量。2025 年，优必选 Walker S2 实现千台级此外量产，年化产能超 6000 台，但由于启动交付较晚，去年整年销量仅 1079 台，预计 2026 年底提升至 ? 万台规模。???而同侪中，智元机械人已于今年 3 月 28 日，实现第 1 万台 ? 通用具身机械人（远征 A3）下线，距离第 5000 台仅隔 ?3 个月 ?，量产速度持续翻倍
；?? 矩阵超智 ? 更是打算在 ?2027 年上半年实现 10 万台级别量产能力 ??
；? 东方精工结合乐聚智能于今年 3 月投产 ? 国内首条万台级人形机械人自动化产线 ?? ?。据 Omdia 数据，去年全球人形机械人出货量排名中，宇树以 5500 台居首位（同比增长 588%）
；智元 5168 台（同比增长 761%），位居次席
；优必选约 1000 台，仅为前两家的 1/5
？杉，无论是盈利水平、出货量还是产能规划，提前上市的优必选均没能获切当吓着势。就像已经的 AI 四幼龙，优必选 " 起了个大早，却赶了个晚集 "。劲敌作为入行 14 年的老炮，优必选拥有深厚的行业 know-how 堆集。只是，以机械人概想上市的优必选，其 " 具身智能 " 成色不是那么纯正。一个颇为玩味的事件是，优必选在 2025 年年报中全面改写了其业务结构的表述。从 2024 年的行业分类变为 2025 年的 " 全尺寸具身智能人形机械人 " 及其他板块。在新披露口径下，公司 " 全尺寸具身智能人形机械人 " 业务在 2025 年实现收入 8.21 亿元，同比暴增 2203.7%，一跃成为第一大业务板块。但这个了局现实是通过业务表述调整带来的。依照财报数据推算，其人形机械人在 2024 年的销量仅有 3 台。整体上看，优必选是机械人行业 " 老人 "，但在具身智能赛路，只能算个初出茅庐的新玩家。优必选目前构建了底层为本体硬件（Walker 系列），中央算法与模型系统（BrainNet、Co-Agent、Thinker 大模型），上层面向工业、物流、教育及贸易的场景解决规划的三层架构。而宇树则占有跨机械人本体的世界模型 UnifoLM-WMA-0，可理解机械人与环境交互物理法规。去年 9 月 15 日，宇树将其正式开源，其创造性地使用了双模式运行机造，在在 Z1 机械臂、G1 人形机械人等平台上展示出不俗机能
；另表，乐聚智能则联手华为生态，" 夸父 " 人形机械人深度接入华为底层技术系统，系统架构由鸿蒙与盘古大模型共同为底座。有华为生态的大力支持，大幅提升了乐聚胜出的筹码。2023 年才成立的智元，成长速度越发 " 野蛮 "，在成立的第二年，就颁布了 " 远征 " 与 " 灵犀 " 共五款商用人形机械人，在全面入主上纬新材后，总市值已经飙升到 577 亿元，反超优必选。目前智元一口气设立了六家子公司，似有构建一个巨大的具身智能 " 宇宙 " 的野心。进入 2026 年，本钱疯狂 " 撒币 "，具身智能赛路正以令人瞠目结舌的速度，虹吸一二级市场上精明的本钱。起源：智能新观察如今的大环境下，单轮融资 5 亿元已是寻常，10 亿、20 亿、甚至 25 亿元的巨额支票纷纷砸向这一领域，一家家成立两三年的新秀，在密集融资后估值飙升到百亿甚至 200 亿关口。譬如，4 月份星海图实现 20 亿的 B+ 轮融资，估值冲上 200 亿大关，这家公司于 2023 年 9 月才成立，它也由此成为赛路中最年轻的百亿独角兽之一
；同月，千寻智能实现 10 亿元 A+ 轮融资，投后估值 200 亿，为第三家估值 200 亿的非上市企业，灵心巧手也正以约 200 亿元估值追求新一轮融资。竞争前所未有地扩大，再加上宇树 IPO 在即，智元借路上纬新材，优必选在本钱市场上的稀缺性已经被大幅稀释。面对如此汹涌澎湃的竞争敌手，优必选要想得救难度可想而知。写在最后在从前一段功夫，由于概想超前、迟迟未能盈利、高度依赖融资或补助，优必选和柔宇科技、华大基因、光启技术曾被称为 " 丽江四大骗 "。时至今日，柔宇科技已经破产，首创人刘自鸿成为失信被执行人。创业初期，周剑烧光 2000 万元，还搭进了三套丽江房产，然而创业的孤注一掷和苦涩，无法抵消起上市后屡次再融资，及持久烧钱不盈利的近况。但更主题的，其实是这家公司在一个谬误的功夫进入到一个正确的领域，最后在正确的功夫里，只能起头真正面对那些战术、战术、产品越发正确的敌手。当宇树突破了表界固有的 " 造机械人盈利尚早 " 的质疑后，优必选的本钱故事很难再讲下去了。