AMD：服务器CPU收入首超英特尔、潜在市场翻倍至1200亿，但GPU的真正发作还鄙人半年
在 AI 算力需要激增与供给持续受限的双沉作用下，内存行业正进入一轮罕见的超等景气周期与盈利沉估阶段；ㄆ旆治鍪 Atif Malik 在 5 月 18 日颁布的汇报中，将美光科技指标价从 425 美元大幅上调至 840 美元，涨幅靠近翻倍，并维持 " 买入 " 评级。这次上调的主题逻辑在于 DRAM 超等周期正加快进入价值弹性开释阶段。汇报指出，高带宽内存（HBM）供给持续严重，预计 2027 年定价仍有上行空间。由于出产 HBM 需亏损通常 DRAM 晶圆产能的 3 至 4 倍，HBM 的持续扩产将挤占通常 DRAM 的供给，进而推动后者价值上行。在具体提价节拍上，三星已于 2026 年第一季度率先提价，美光则打算在 2026 年第二季度跟进上调约 40%；诩壑瞪闲星飨，花旗同步上调美光盈利预测：2026 财年主题每股收益（EPS）上调约 10% 至 58.46 美元，2027 财年进一步上调至 104.56 美元。新指标价 840 美元锚定在 2027 年预期每股收益的约 8 倍。 DRAM 涨价海潮加快，美光跟进三星措施当前 DRAM 涨价海潮已全面发展。三星于 2026 年一季度率先提价 100%，美光则打算在 2026 年二季度跟进，上调约 40%。本轮涨价重要由通常商用 DRAM（非 HBM）的供需缺口驱动。设备厂商利用资料（AMAT）的硅系统销售瞻望显示，DRAM 比特供给增速预计到 2026 年底仅为 30% 左右，这一增量仍无法满足 2027 年 AI 数据中心的需要扩张，未来需额表投入新晶圆产能；ㄆ煸ぜ，2026 年 DRAM 均价同比上涨约 200%，NAND 价值同比上涨约 186%，这进一步印证当前内存行业正处于汗青性强定价周期。 HBM 供给持续偏紧，2027 年涨价预期升温HBM 定价远景是美光估值上调的主题逻辑之一。出产 HBM 所需亏损的晶圆产能约为通常 DRAM 的 3 至 4 倍。而当前 HBM 与商用内存之间的盈利差距，尚不及以驱动内存厂商大规模转换或新增产能。因而，厂商在供给端普遍维持克造，导致 HBM 供给持续偏紧。预计在供给受限格局下，2027 年 HBM 定价仍有上行空间。同时，内存厂商将持续维持自律性供给治理，以预防 AI 数据中心因成本过高而削减 HBM 采购量。不外，需要端风险亦不容忽视。思科（Cisco）已因涨价压力，在蕴含无线产品在内的 20 余个产品线中削减 50% 的 DRAM 用量。这一案例批注，过高的内存价值可能抑造部门终端需要，内存厂商需在涨价节拍与需要维系之间追求平衡。 指标价大幅上调，估值锚定汗青涨价周期花旗将美光指标价从 425 美元上调至 840 美元，估值倍数从 2027 年预期每股收益的 5 倍提高至 8 倍，理由是当前定价环境史无前例且 AI 需要强劲。该估值水平与美光汗青 DRAM 上行周期的买卖区间一致。汇报预计，美光 2027 财年主题每股收益为 104.56 美元，2028 财年回落至 80.49 美元，已反映周期性回调预期。2027 财年自由现金流预计达 879.31 亿美元，自由现金流收益率约 10.6%。