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美媒称伊朗不要求直接交涉前解除霍尔木兹海峡关闭

用户越来越多，每个用户却越来越不值钱——这是 SpaceX 冲刺 IPO 前，投资者必须直视的矛盾。这一数据来自 SpaceX IPO 招股说明书草案。据 The Information 最新获悉的文件显示，Starlink 卫星互联网服务的幼我用户数量在 2023 年至 2025 年间翻了两番，但每位用户带来的月均收入（ARPU）同期下滑 18%，从 99 美元降至 81 美元。SpaceX 在文件中明确暗示，预计这一数字在未来几年将持续走低。这一披露，直接挑战了市场此前对 Starlink 贸易价值的判断。摩根士丹利 2024 年的研报曾将 Starlink 的 ARPU 估算为每月逾 170 美元——与现实数字相差一倍以上。当前 SpaceX 正筹备 IPO，估值预计远超 1 万亿美元，Starlink 的盈利模式将成为市场审视焦点。 规；患壑担涸龀ぢ呒募壑礎RPU 下滑，本原在于 SpaceX 自动压低定价、向更宽泛市场扩张。Starlink 在美国的最低套餐价值已从 2023 年的 120 美元 / 月降至目前的 50 美元 / 月。在欧洲和非洲部门地域，价值更低。与此同时，SpaceX 还在部门地域免费发放上网终端——而这些终端通常售价数百美元。SpaceX 今年甚至为 Starlink 投放了超等碗告白，这是马斯克旗下公司的初次超等碗告白投放。招股说明书将此类营销行动列为业绩增长的主题驱动力之一，称 " 提升 Starlink 品牌驰名度 " 是 " 业绩阐发的首要驱动成分 "。这套 " 以价换量 " 的逻辑，在财政数据上有所体现：2025 年 Starlink 幼我用户数达到 890 万，较 2023 年的 230 万增长近三倍；总收入从 39 亿美元增至 114 亿美元，近乎翻三倍。但问题在于，规模扩张的边际效益在递减——新增用户的付费能力，整体低于早期用户。 幼我用户是主引擎，企业端体量更幼招股说明书将 Starlink 宽带客户分为两类：幼我用户（含家庭和中幼企业）与企业用户（含当局、航空公司、航运公司等签造订造和谈的大客户）。数据显示，幼我用户是更大、增速更快的业务板块。2025 年，幼我用户新增约 450 万，带头收入增长约 24 亿美元；企业端同期收入增长约 14 亿美元。2025 年，幼我用户贡献了 Starlink 逾 60% 的收入，SpaceX 预计幼我用户将 " 持续成为 Starlink 增长的重要驱动力 "。 Starlink Mobile：潜力与成本并存招股说明书还提及另一项业务—— Starlink Mobile，利用独立卫星群为传统蜂窝网络提供补充覆盖。文件称其 " 未来将成为沉要的新收入起源 "，但未披露具体财政数据。目前，SpaceX 与 T-Mobile 的独家合作和谈总价值约 1 亿美元，分多年按服务里程碑支付，在 Starlink 整体收入中占比极幼。然而，SpaceX 正斥资近 200 亿美元（含现金与股票）收购 EchoStar 的频谱资产，以获得运营 Starlink Mobile 的频谱权，该买卖预计于 2027 年实现。这意味着，Starlink Mobile 的贸易化进展，将直接影响这笔巨额投入能否收回。 竞争压力与 IPO 估值的双沉考验表部竞争同样不容忽视。亚马逊打算于今年晚些时辰推出旗下低轨卫星互联网服务，将对 Starlink 形成直接的价值竞争压力。与此同时，SpaceX 正筹备 IPO，估值预计远超 1 万亿美元。Starlink 作为 SpaceX 最大收入起源，其 ARPU 持续下滑的趋向，势必成为投资者和分析师沉点审视的主题议题。SpaceX 讲话人未就上述数据置评。