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" 三年再造拼多多 " ——这一去年底提出的战术指标，正以供给链为主题抓手加快落地。千亿资金，将沉仓供给链。5 月 27 日，在一季度业绩电话会上，面对分析师关于 " 千亿投向哪里、何时见效 " 的提问，拼多多联席 CEO 赵佳臻给出了清澈的 " 施工图 "。他暗示："持续沉仓供给链将是公司下一个十年的主题战术。与短期业绩相比，我们更愿意专一于反哺生态、沉仓供给链带来的持久价值。"赵佳臻指出，品牌建设并非单一流量搀扶，而是覆盖产品设计、尺度造订、协同造作、品控仓储、履约售后等全链路的持久工程。从前很多中幼造作企业持久困于廉价量产与同质化竞争，难以实现价值链跃升。如今，平台通过品牌自营与供给链共建，将销量确定性直接导入产业链—— " 平台承担更多风险，造作端专一高品质出产 "。此前于今年 3 月底颁布的 2025 年年报中，公司正式披露了 " 三年再造 " 战术的主题拼图—— " 新拼姆 "。该专项公司已落地上海，首期现金注资 150 亿元，未来三年打算累计投入 1000 亿元，旨在整合 " 拼多多 +Temu" 的供给链资源，开启自营品牌模式，系统性孵化面向全球市场的品牌。联席 CEO 陈磊也在本次电话会上补充路，全球市场仍存在大量未被满足的消费需要，品牌化是中国供给链下一阶段升级的关键机遇。" 3377体育指标，是系统性孵化一批全球认可的品牌组合，推动整个供给链实现价值跃迁。" 品牌自营：平台承担风险，造作商聚焦品质品牌自交易务是本次财报季最受市场关注的战术变量。赵佳臻将其定位为 " 三年再造拼多多 " 战术的延长，而非一次颠覆性转型。他指出，多年深耕产业带的经验批注，多多中幼造作企业受限于人才、信息与规模，持久困于同质化竞争，始终未能完制品牌化跃迁。在这一模式下，平台不再表演单纯的流量撮合角色，而是自动承担更多风险与责任。通过向造作商提供销量确定性，平台让其敢于投入研发与工艺创新，大幅降低品牌化过程中的试错成本。赵佳臻暗示，这种确定性将显著提升供给链运行效能，推动平台与造作端形成正向循环。目前，专项团队已深刻全国各大产业带，整合优质供给链资源，并与全球驰名 IP 深度共创，孵化面向分歧市场、分歧品类的品牌。陈磊补充，该模式的指标是系统性打造一批拥有全球影响力的品牌，在拉动供给链转型升级的同时，强化平台在全球市场的消费者心智与合规能力。 千亿搀扶持续深入，农业与村落市场成发力沉点千亿搀扶打算在一季度持续加码，多项专项行动实现迭代升级。农业领域，公司推出 2026 年 " 多多好特产 " 项目，搀扶领域从商品、商家延长至种植、造就、物流及精湛加工等全链路环节，首批已在嘉峪关沃柑、海南凤梨、宁夏枸杞、驻马店水产等农特产区落地。物流方面，" 电商西进 " 专项通过在中西部建设中转仓、由平台承担二次物流用度的方式，将偏远地域消费者纳入包邮区。治理层披露，此举使部门区域物流成本降低近 80%，仅履约一项，单个商家即可节俭数百万元？斓萁逋酵贫。公司正将村落快递驿站升级为 " 数字村落微综合体 "，兼具包裹收发与农产品上行 " 最初一公里 " 枢纽职能。以海南部门县域为例，截至 3 月底，直接入村覆盖率已超过本地 70% 的行政村，中转仓日均单量靠近万单。 平台治理提速，食品安全合规投入升级与供给链投入并行，平台治理在一季度同步加码。赵佳臻暗示，今年是他接任董事长后推动公司组织与文化沉塑的关键之年，安全合规与社会责任被列为所有行动的前提。一季度，平台密集推出 20 余项食品安全治理行动，涵盖商家资质审查、食品告白治理、直播合规放哨、食品数据库建设及技术与人为双沉放哨机造，违规店铺处置时效压缩至幼时级。陈磊补充，品牌化发展自身也是提升合规能力的沉要蹊径——通过更严格的品质尺度与品牌治理系统，强化平台整体合规能力，在全球市场赢得消费者信赖。联席 CEO 赵佳臻：各位投资人伴侣，欢迎参与拼多多 2026 年第一季度业绩电话会。今年是拼多多第二个十年的开局之年，也是我接任董事长后，萦绕新十年高质量发展，启动公司组织与文化整体沉塑的关键一年。本季度集团收入 1062 亿元，同比增长 11%。与短期业绩相比，我们更专一于反哺生态、沉仓供给链带来的持久价值。接下来，我将从四个方面具体论述：三年再造战术、品牌自交易务、千亿搀扶打算以及平台治理。首先，三年再造拼多多的沉大战术进入深入发展新阶段。今年 3 月，我们在上海成立了专项公司，正式开启品牌自交易务，首期现金注资 150 亿元，未来三年打算投入 1000 亿元。团队正深刻产业一线，加快整合供给链资源，结合全球驰名 IP 进行深度共创，孵化面向分歧市场、分歧品类的品牌，全方位赋能供给链迈向品牌化，推动供给链系统实现价值跃迁。第二，在品牌自营模式下，平台将销量简直定性直接带给产业链，让造作端有底气投入产品研发和工艺创新，大幅降低试错成本和品牌化过程中的不确定性。通过将造作端的风险内化为平台的责任，我们用确定性为供给链赋能，创造多方共赢局面：造作端脱节同质化竞争专一品质升级，消费者以合理价值享受品质商品，平台进一步深入供给链根基，最终实显旖台再造。第三，千亿搀扶惠商政策持续反哺商家和产业。在农业领域，我们推出 2026 多多好特产项目，深耕农产种类植造就、冷链物流、精湛加工等高低游环节，首批项目已在嘉峪关沃柑、海南凤梨、铜仁抹茶、宁夏枸杞、驻马店水产等农特产区发展。新质供给专项行动持续走进广安零食、郑州护肤、义乌首饰、榆林照明等产业带，商家正从同质化竞争转向以用户为中心的自主研发模式。电商西进政策下，平台兜底二次物流中转费，将偏远地域物流成本降低近八成，不少商家仅在物流履约上就节约了上百万元。第四，在平台治理上，一季度密集推出 20 余项食品安全治理行动，蕴含经营资质合规审查、食品告白治理、食品直播管控、食品数据库建设等，违规店铺处置时效提升至幼时级？种言谒疵，但难题刚好是团队自我革命的驱动力。我们这届团队将迎难而上，用扎实的行动与可检验的成就回应表界的关切与期许。联席 CEO 陈磊：在去年年度战术会议上，我们正式提出三年再造拼多多的战术，将公司战术沉心聚焦于供给链投资。今年一季度，专项公司成立正式启动品牌自交易务，这是三年战术下的第一个齐全季度。团队已深刻分歧品类的产业带，整合优质供给链资源，与商家和造作商深度合作，设计开发面向全球分歧市场的自营品牌产品。本季度全球业务持续稳重增长，千亿搀扶打算堆集的贵重经验将领导未来供给链投资。在产业带，很多商家正借助平台支持成立自有品牌，从尺度化批量出产转向需要驱动的定造化模式。传统代工厂也正超过基础出产，投资产品研发、技术、品牌和渠路，从规模驱动转向品质驱动。百亿搀扶打算的了局批注，品牌化是供给链升级的下一轮沉大机缘，这坚定了我们对第一方品牌模式的信心。分歧市场仍存在大量未被满足的消费需要，推出品牌化产品潜力巨大。3377体育指标是通过品牌自营模式，系统性孵化一批全球认可的品牌组合，进而驱动整个供给链的价值跃迁。在农业科技领域，第五届智慧农业种植大赛已收官。赛事已从行业较量演变为农业科技成就转化的试验田，成为下一代农业科研人才的孵化器。2026 年标志取拼多多下一个十年的新起点。我们将以感恩和使命感前行，坚定推动品牌自交易务，加大供给链投资，指标是在未来三年再造一个拼多多。财政总监刘珺：此刻来看第一季度的财政业绩。在归并基础上，总收入为 1062 亿元，同比增长 11%，重要受买卖服务收入增长驱动。收入组成方面，在线营销服务及其他收入为 499 亿元，去年同期为 487 亿元。买卖服务收入为 563 亿元，同比增长 20%。成本和用度方面，总交易成本为 469 亿元，同比增长 15%，重要由于履约用度、带宽及服务器成本以及支付处置用度的增长。按 GAAP 口径，总运营用度为 398 亿元，去年同期为 386 亿元。按非 GAAP 口径，总运营用度为 383 亿元，去年同期为 365 亿元。非 GAAP 运营用度占收入比例为 36%，去年同期为 38%。分项来看，非 GAAP 销售与营销用度为 334 亿元，去年同期为 328 亿元，占收入比例为 31%，去年同期为 34%。非 GAAP 研发用度为 40 亿元，同比增长 32%。本季度 GAAP 经投机润为 196 亿元，去年同期为 161 亿元，同比增长 22%。非 GAAP 经投机润为 211 亿元，去年同期为 183 亿元，非 GAAP 经投机润率为 20%，去年同期为 19%。归属于通常股股东的净利润为 125 亿元，去年同期为 147 亿元８ ADS 收益为 8.94 元，稀释每 ADS 收益为 8.48 元，去年同期别离为 10.59 元和 9.94 元。非 GAAP 归属于通常股股东的净利润为 141 亿元，去年同期为 169 亿元。非 GAAP 稀释每 ADS 收益为 9.51 元，去年同期为 11.41 元。现金流方面，经营活动产生的净现金流为 164 亿元，去年同期为 155 亿元。截至 2026 年 3 月 31 日，我们持有的现金、现金等价物及短期投资计算为 4361 亿元。这种资产负债表的实力给了我们持久战术投入的信心。问答环节问：感激接受我的提问。两个问题。第一个问题是，公司一向以来的定位是电商平台，我们看到上个季度公司颁布的这个品牌自营项目，想请公司介绍一下，此刻这个时点提议品牌自营的重要思考是什么？我们是否应该把它理解为公司整体的一个战术转型？第二个问题是通过第三方数据，我们看到公司在全球化业务获得了不错的用户增长，接下来这块业务公司的发展沉心会是在哪里？从用户增长的角度是否已经达到预期？公司打算若何留住并且服务好这些消费者？答（赵佳臻）：关于你的第一个问题。今年以来，我们正萦绕安全合规、社会责任推动内部组织治理的深刻沉构，积极承担平台企业的社会担任。一季度设立的专项公司和品牌自营模式的落地，就是在这个方向上的延长。在多年深耕产业带的过程中，我们越来越清澈地意识到供给链面对的挑战。很多优良的造作企业受限于人才、信息、规模等成分造约，尚未完制品牌化转型，面对同质化竞争。作为平台，我们有责任也有能力加深供给链投入。设立专项公司，就是但愿整合平台资源，更积极地参加到产品研发和尺度造订中，推动品牌自营新模式。通过品牌自营，平台承担起更多责任微风险，让产业带同伴可能专一在高品质出产造作上。这是推动平台和电商生态系统迈向下一个阶段高质量发展的必经之路。利用平台的规模，我们但愿与供给链造作商共担风险、共享回报，为参加者提供确定性。这种确定性可能大幅提升整条链路的运行效能，让工厂有底气投入产品研发和技术创新，形成正向循环。今年是平台新十年高质量发展的开局之年。品牌自营是我们颁发沉仓供给链战术后落地的首个战术行动。随着多个供给链项主张推动，我相信未来三年我们将有机遇再造一个拼多多。答（陈磊）：我来回覆第二个问题。经过近三年的发展，3377体育全球化业务在全球各地获得了不少消费者的支持。随着业务增长，治理层也在不休思虑：在竞争强烈的全球市场，若何为消费者创造越发可持续且有差距化的持久价值？我们以为关键还是要回归到电商的性质，回归到供给链能力的建设上。萦绕这一关键，我们将从两方面发力。第一，持续推动供给链资源的整合优化，买通各环节瓶颈，这不仅会丰硕平台的商品品类，更能内容性提升消费者购物履历。我们将积极吸纳优质商家和生态同伴参与平台，融入各市场的贸易生态。第二，深入品牌自营模式的发展，出格是在全球市场。品牌建设是加强消费者对平台 " 优质优价 " 心智的关键。同时，品牌化也是提升商品品质尺度的沉要蹊径，让我们能在日益复杂的监管环境中进一步提升平台的合规能力。电商行业竞争强烈，消费者在分歧平台间的转换成本很低。平台间通过营销伎俩争取缔费者，但更持久、更可持续的竞争优势，来自于那些看不见的底层供给链能力。供给链投入是一项持久系统工程。无论短期面对怎么的颠簸或挑战，我们城市不忘初心，持续推动团队