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多沉利好叠加提振预期 ，消费板块能否苦尽甘来
在这个时期 ，跨界造车的人 ，首先要证明自己不是骗子。当美国功夫 4 月 27 日 ，追觅在美国硅谷进行 DREAME NEXT 全球颁布会上 ，追觅星空打算总裁马俊野在硅谷说出 " 我们不是下一个乐视 " 时 ，这句话自身就说了然所有。从扫地机械人到超等跑车 ，追觅的跨界幅度之大 ，让整个汽车圈都愣了一下。但更让人好奇的是：追觅到底在走一条什么路？是像千里科技那样 ，披着 AI 表衣给车企 " 打辅助 "？还是像幼米那样 ，All-in 沉资产、自建工厂、全栈自研？答案可能是：追觅谁都不想当 ，它想当追觅。追觅的造车底牌：既不是幼米 ，也不是千里追觅的造车启动功夫 ，远比表界设想的早。凭据追觅星空打算总裁马俊野的披露 ，早在 2021-2022 年 ，追觅就已奥秘筹备造车项目 ，和幼米汽车的启动节点险些齐全同步 ，并非一时髟祓的跟风。但和雷军 all in 的幼米模式相比 ，追觅从一路头就选了一条齐全分歧的路。幼米造车的主题 ，是全栈自延注自建工厂、自有品牌的沉资产关环。雷军亲自挂帅 ，定下十年投入 100 亿美金的指标 ，从芯片、三电、智驾到整车造作全链路一把抓 ，性质是用消费电子逻辑做覆盖全价位段的智能汽车 ，把幼米手机 + AIoT 的生态关环 ，延长到汽车这个最大的智能终端上。而追觅的选择 ，是彻底避开全资建厂的沉资产路线 ，选择与成熟主机厂结合研发、代工出产 ，把主题资源全数砸鄙人车体主题技术与三电系统的深度自研上 ，也就是其口中的 " 华为模式 "。但它和印奇、赵明掌舵的千里科技 ，有着性质的底层区别。千里科技从诞生第一天起 ，就把 " 不造车 " 三个字放在明面上。哪怕颁布会上亮相了全新汽车品牌游心 ，赵明也反复强调 ，千里只提供 L4 智驾与超等智能体技术 ，绝不碰整车品牌与造作。其主题定位是面向全行业的第三方智驾规划供给商 ，指标是 2028 年实现 800 万辆智驾系统装车规模 ，做智能汽车时期的 " 水电煤 "。而追觅的 " 华为模式 " ，从来都不是做技术供给商 ，而是要做自己的整车品牌。它不建厂 ，只是不想承担沉资产的沉没成本 ，最终要交付给消费者的 ，依然是挂着追觅 LOGO 的整车 ，赚的是品牌溢价与整车销售的钱 ，和千里科技赚技术授权费的贸易模式 ，从根上就不一样。说白了 ，追觅想走的 ，是一条介于幼米和千里之间的中央路线：既不想像幼米那样砸下百亿级沉资产 ，也不想像千里那样烧毁整车品牌的巨大设想空间 ，想用自己最善于的硬件技术突破 ，在内卷到极致的中国车市 ，撕开一个高端市场的口子。追觅的俞浩 ，是个典型的清华技术极客。 1987 年生 ，江苏周口人 ，清华航空航天专业毕业 ，中国最早的四旋翼开发者 ，三旋翼飞行器发现者 ，在校期间创办了后来清华规模最大的学生科技社团 " 天空工厂 " 。他的创业故事充斥 " 理工男 " 色彩：2015 年 ，戴森垄断 12.5 万转高速马达技术 ，国内仅 2 万转水平 ，俞浩带着天空工厂的兄弟硬是把启动功夫从戴森的 900 毫秒压缩到 180 毫秒 。千里科技的印奇 ，则是另一番路数。 " 姚班 " 出身 ，旷视科技结合首创人 ，2024 年 7 月携 24.3 亿元入主千里科技（前身为力帆科技） ，三个月后出任董事长 。若是说俞浩是 " 造飞机的人去扫地 " ，印奇就是 " 做 AI 的人去造车 "。但千里科技的牌桌上不止印奇一张牌。2026 年 4 月 ，前庆幸 CEO 赵明以联席董事长身份亮相 ，前华为车 BU 首任总裁王军任联席 CEO ，前华为自动驾驶团队首创人陈奇也在劣转—华为 " 三杰 " 齐聚千里科技 。这是一个典型的 " 技术天才 + 贸易统帅 " 组合 ，印奇掌管技术战术上限 ，赵明掌管贸易关环落地 。相比之下 ，追觅的造车团队固然也有千人规模、70% 研发人员 ，但主题决策层险些就是俞浩一人专断。马俊野作为星空打算总裁 ，更多表演执行者角色。俞浩自己深度参加整车造型设计与产品界说 ，" 险些每天城市与汽车团队在企业内部群进行高频沟通 " 。一个是技术极客的一言堂 ，一个是贸易操盘手的组合拳。这是两种截然分歧的组织基因。都是 " 华为模式 " ，但内核齐全分歧追觅和千里科技都在喊 " 华为模式 " ，但此华为非彼华为。追觅的 " 华为模式 " ，更靠近 " 智选车 " 的变体。 马俊野明确暗示 ，追觅不申请造车资质、不建工厂 ，而是与国内表成熟主机厂结合研发与代工出产 ，" 由追觅与合作方共同打造新的汽车品牌 " 。这意味着追觅要深度参加产品界说、主题技术研发和品牌运营 ，但把造作环节表包。千里科技的 " 华为模式 " ，则更靠近 HI 模式（Huawei Inside）。 它不自建整车品牌 ，而是为车企提供 L4 级自动驾驶、超等智能体、超等智舱规划 ，做 "AI 规划供给商 " 。赵明在颁布会上反复强调：" 游心不是千里自有品牌 ，是助力汽车大厂打造的全新品牌 " 。千里科技的主题工作是卖规划、卖技术 ，而不是卖车。关键差距在于：追觅要造车 ，千里科技要 " 造车的脑子 "。追觅的自研清单长得惊人：齐全电动平台底盘、高机能车载电机（单电机 450kW+ ，四电机 1800kW+ ，转速超 3 万转）、硫化物固态电池（尝试室 450Wh/kg）、自研激光雷达 DHX1、VLA+ 大模型智驾、智能座舱操作系统 。马俊野甚至放话：" 电动化有关的所有技术均为自研 " 。千里科技的自研聚焦在 AI 算法和软件层面。它依附印奇同使仄舵的阶跃星辰提供基础大模型 ，整合吉利系智驾团队 ，走的是 " 世界模型 +VLA" 路线 。硬件层面 ，千里科技高度依赖吉利系的供给链—— 2025 年向吉利采购占比 30.8% ，对吉利销售占比 29.6% 。单一说：追觅想从 0 到 1 造一辆齐全的、属于自己的车；千里科技想从 1 到 N ，把自己的 AI 装进别人的车。造车 ，哪来的底气？造车是场烧钱游戏 ，但追觅和千里科技的家底截然分歧。追觅长短上市公司 ，财政数据非公开 ，但俞浩的 " 狂 " 是有底气的。据相识 ，2025 年追觅整体销售额突破 400 亿元 ，年利润约 30 亿元 。俞浩自己宣称 ，公司和其幼我拿出约 50 亿元回购老股 ，持股比例从 45% 提升至 70% ，" 所有退出的投资人都赚了钱 ，早期投资人赚了几十倍 " 。2025 年 9 月 ，追觅汽车颁发实现首轮融资 ，订单金额突破 150 亿元 。但质疑声同样刺耳。2026 年一季度 ，追觅营销投入超过其整年利润的四分之一 。旗下关联公司因拖欠 69.3 万元猎头用度被发律师函 。更关键的是 ，追觅若想在 2027 年实现超豪华车型量产 ，行业估算至少必要 300 亿至 400 亿元资金 。而追觅最近一次公开融资还停顿在 2023 年的 C 轮 。千里科技是 A 股上市公司 ，财政数据一清二楚 ，但不太好看。 2025 年营收 99.99 亿元 ，同比增长 42.13% ，但扣非净利润 -2.55 亿元 ，陆续三年吃亏（2023 年 -1.35 亿、2024 年 -6804 万、2025 年 -2.55 亿） ，累计吃亏 9.12 亿元 。所谓 " 扭亏为盈 " 的 8440 万元归母净利润 ，重要靠 3.99 亿元当局补助 。千里科技的研发投入在激增：2025 年研发用度 8.22 亿元 ，同比增长 102.1% ，占营收比例升至 8.3% 。但科技业务（智驾规划）首年收入仅 3.5 亿元 ，占比 3.5% ，毛利率虽达 30.4% ，却远不及以覆盖研发投入 。追觅的问题是：钱够吗？千里科技的问题是：钱从哪来？此表 ，两家公司的产品战术 ，折射出齐全分歧的贸易哲学。追觅起手就是王炸： 首款车型对标布加迪威龙 ，硅谷颁布会上亮相的 " 火箭车 "Nebula NEXT 01 JET Edition 搭载双固体火箭助推系统 ，零百加快 0.9 秒 ，售价预计达千万元级别 。量产车型锁定 100 万元以上 ，部门特殊版本突破 200 万元 。马俊野的逻辑很直接：国内 20 万以下市场已是 " 绞肉机 " ，部门车企单车毛利低至 -31% ，" 贸易价值必须实现关环 " 。追觅在海表做扫地机械人走的是高毛利路线 ，" 要做 N+1 ，而不是 N-1" ——不是比别人便宜一点 ，而是比别人多给价值、卖得更贵 。千里科技则选择了更求实的蹊径： 结合打造的游心品牌定位 20 万 -40 万元区间 ，推出轿车 P1 和 SUV A1 。赵明在庆幸时期就善于 " 高端先杏注中端走量 "。用 Magic 系列立住高端口碑 ，再用 X 系列迅速铺量 。千里科技的 Robotaxi 是 " 秀肌肉 " 的 Magic 系列 ，游心品牌则是 " 走量 " 的 X 系列 。一个要 " 自上而下 " 成立品牌势能 ，一个要 " 自下而上 " 摊薄技术成本。这是消费电子思想与汽车供给链思想的性质碰撞。追觅的困境在于：它既想像千里科技那样轻资产快跑 ，又想像幼米那样界说终端产品。 这种 " 既要又要 " ，在汽车行衣凤极为罕见；闹茄〕的Ｊ街猿晒 ，是由于华为有品牌、有渠路、有技术生态；追觅的品牌力、渠路力和技术生态 ，与华为还差着几个量级。结语：追觅和千里科技 ，代表了中国跨界造车的两种 " 轻资产 " 蹊径：一个想从消费电子直接跃迁到超等跑车 ，一个想从破产车企转型为 AI 规划商。它们都选择了避开与比亚迪、特斯拉的正面硬刚 ，都试图用 " 智能化 " 和 " 全球化 " 讲出新故事。但汽车行业的凶残在于：轻资产能够助你起步 ，但无法助你夺冠。千里科技至少还有吉利系的供给链兜底、有上市公司的融资通路、有赵明的贸易关环能力。追觅有什么？400 亿营收、30 亿利润、一个不通明的资金池 ，和一个 " 要么不做、要么世界第一 " 的首创人 。2027 年 ，当追觅的轿跑和 SUV 打算量产时 ，中国新能源市场的裁减赛早已进入终局。届时 ，追觅会发现：造一辆能跑的样车不难 ，难的是让这辆车在凶残的供给链、渠路和售后体下凤活下来。追觅不是千里科技 ，由于千里科技至少知路自己是谁。追觅也不是幼米 ，由于雷军至少知路怎么花钱。追觅是追觅——一个还在寻找自己是谁的追觅。
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