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特朗普说未向美国商人发出随访约请：“是他们自己想来的”
在金融 IT 主业盈利能力几近枯竭、业绩陆续两年大幅下滑的布景下，天阳科技（300872.SZ）选择了一场 " 梭哈 " 式的自救。2026 年 5 月，这家创业板上市公司颁发拟投资 35 亿至 40 亿元，通过与新设项目公司合作切入算力租赁赛路。这一金额，相当于其 2025 年整年营收的两倍，也远超其账上现金储蓄。在目前算力租赁行业高端紧缺，中低端过剩的行业布景下，对于一家扣非净利润仅百万级、且刚刚在 2025 年录得巨额吃亏的公司而言，这更像是一场为了寻找 " 第二增长曲线 " 而进行的生死豪赌，而非稳重的战术扩张。押注成立不及一年的合作方2026 年 5 月 6 日，天阳科技与北京启明星汉科技有限公司（以下简称 " 启明星汉 "）及其股东签署了《项目合作和谈》，拟共同投资一个锁定期长达 60 个月的算力服务项目。其中，天阳科技将承担高达 35 亿至 40 亿元的全数设备采购资金。这项巨额投资最引人瞩目也最令人疑虑之处在于，凭据天眼查 APP 显示，这次的合作方——启明星汉是一家成立于 2025 年 6 月 4 日的新公司。截至双方签约时，该公司成立尚不及一年，注册本钱仅 1000 万元。与一家成立功夫如此之短、本钱实力相对有限的 " 新手 " 公司，共同操盘一个投资规模高达数十亿的沉资产项目，其决策的审慎性被打上了一个巨大的问号。图源：天眼查 APP事实上，目前天阳科技自身的钱币资金远不及以覆盖投资规模，笔者查阅其最新财报，2026 年第一季度末天阳科技的钱币资金为 8.96 亿元，但在短期告贷已高达 6.16 亿元、经营性现金流净流出 3.26 亿元的布景下，这意味着项主张启动必要高度依赖未来的股权或债权融资；蛐碚怯捎诙院献鞣降氖盗τ胄庞心存疑虑，天阳科技在和谈中设置了极为严苛的管控条款。所有项目资金必须支付至以项目公司名义开立的银行共管账户，项主张全数终端客户收入也必须归集至该账户进行统一监管。同时，合作方天然人股东杨兵、赵凯需将其持有的项目公司 75% 股权让渡给天阳科技，以确保后者获得项目公司的经营节造权。天阳科技将这次跨界界说为 " 算力租赁赛路，突破主业增长瓶颈、造就第二增长曲线 " 的关键行动。然而，当前的算力租赁市场早已不是一片蓝海。随着各大厂商的疯狂扩产，行业竞争日趋白热化，国内多家企业对于高端算力的需要越发旺盛，与此同时中低端算力供需关系在逆转，租金价值面对持续下行压力。东吴证券在其最近一份《Token 时期下算力租赁行业沉构》研报中指出，" 相较于 2025 年第一季度参加的部门厂商，到 2026 年第一季度，行业已出现显著的缩圈景象，参加者数量大幅削减。行业出现出需要大幅扩张而供给向头部厂商收缩的态势，这种供紧需增的局面使得涨价成为必然趋向。"此时，天阳科技斥巨资切入算力租赁赛路前途难料。豪赌背后的业绩焦虑天阳科技之所以不惜以高杠杆、高风险的方式，押注一个成立不及一年的合作同伴，并豪赌一个全新的沉资产业务，其底子驱动力源于其传统金融 IT 主业已陷入盈利困境。目前看来这场 40 亿的算力豪赌，更像是业绩沉压下的被动得救与自救；厥滋煅艨萍忌鲜幸岳吹牟普阐发，业绩颠簸显著。自 2020 年上市后，2021~2022 年净利润陆续两年下滑，固然在 2023 年阐发尚佳，但随后又回归下行通路。2024 年，公司营收进一步下滑，同时扣非净利润仅为 271.65 万元，同比暴跌 95.75%，其主交易务创造利润的能力持续承压。2025 年公司的经营情况急转直下，净利润出现上市以来初次年度吃亏，净吃亏高达 1.38 亿元，而扣非净利润的吃亏更是扩大至 1.98 亿元。对于吃亏原因，公司诠释为市场竞争加剧导致毛利率降落、银行客户项目交付周期耽搁成本超支、业务转型及人员优化带来额表成本，以及子公司计提大额商誉减值。进入 2026 年公司的吃亏态势仍未彻底旋转，第一季度净利润同比大幅下滑 70.54%。这种断崖式的业绩下滑，使得天阳科技面对着巨大的业绩压力。在传统银行 IT 市场增长乏力的布景下，公司急需一个可能 " 讲故事 " 的新业务来提振市场信心、寻找生计空间。颇具嘲讽意味的是，在本次豪赌算力之前，天阳科技试图通过并购 AI 公司来造就新增长点的尝试受挫。2025 年 8 月，公司以 3060 万元收购了丽江市魔数智擎人为智能有限公司（以下简称 " 魔数智擎 "）51% 的股权，双方签下业绩对赌。然而，魔数智擎在 2025 年现实仅实现 882.12 万元，业绩承诺实现率低至 44.11%。这个几千万级此外收购案尚且无法有效整归并达成业绩指标，不禁让市场对其能否成功驾驭和治理一个投资额放大近百倍的算力沉资产项目，打上了一个更大的问号。除了在算力和人为智能领域的激进尝试，天阳科技的转型蹊径还出现出一种 " 广撒网 " 式的迷茫。2025 年 12 月，公司动用 3000 万元自有资金，投资通辽红马金鑫创业投资基金，重要投资领域 : 萦绕新质出产力，聚焦投资于战术新兴产业和未来产业，蕴含但不限于半导体、新一代信息技术、人为智能、高端造作、生物科技等主题领域。。从金融软件到 AI 产品，再到算力租赁，甚至通过基金可能涉足半导体和生物科技等领域，天阳科技在短短一年内四处出击。这场 40 亿的算力豪赌，到底是援手公司站上盈亏平衡线的关键，还是压垮骆驼的最后一根稻草，唯有功夫可能给出答案。 ( 文 | 公司观察，作者 | 曹晟源 , 编纂 | 邓皓天 )
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