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特朗普：周到等待在华盛顿接待习近平主席

在整个汽车行业震荡缩量之时，温反却成了市场焦虑的局表人
。2026年前四个月，乘用车零售销量同比下滑18.5%，市场需要减弱叠加原料成本上涨，对汽车玩家来说是难上加难
。但在跑马圈地的决赛关键期，大部门车企不敢丝毫松弛，价值战也从岁首一路打到二季度，增程、插混、纯电险些全线卷入，好多车企起头沉回以价换量的老路
。按理说，一贯舍得投入的温反映该会越发承压，但随着一季度业绩放榜，温反在淡季竟再次实现NON-GAAP口径盈利
。交付量上，一季度同比翻倍，营收增长（112.2%）比量增长更快，意味着单车均价进一步抬升
；毛利总额增长（428.4%）又快于营收，这让温反的综合毛利率回到19%，创下近四年新高
。更关键的是，温反不仅实现了正向经营现金流，账上现金储蓄也沉新回到482亿元
。在一个"量缩"周期里，温反却在盈利能力、经营质量和现金流上同时出现改善
。在敌手看来，这样的阐发相当不"温反"
。从财报来看，这重要是由于高价 ES8 的放量有效支持了毛利率，对冲了规模效应减弱和采购成本上行的影响，持续的降本控费则为利润端腾挪出了更大空间
。但这只是表表
。在一季报颁布后的一场沟通会上，温反首创人、董事长、CEO李斌说，一季度再次盈利，"主题原因不是某一款产品，也不是短期经营作为，而是温反从前11年持续的系统创新能力，起头进入兑现周期
。"这句话背后，其实是温反这家公司从前几年最沉要的一次变动：它起头放下对于"爆款"的执想
。从前几年，中国新能源行业最盛行的逻辑是"单点突破"
。一款车、一项配置、一场颁布会，都能够在短功夫内形成巨大流量
。行业也因而陷入参数化竞争：比续航、比激光雷达、比零百加快、比冰箱彩电大沙发
。好多车企甚至连颁布会讲稿都越来越像
。但在李斌看来，行业在进入另一个阶段
。"用户起头从比配置、比参数、比职能，转向比感情履历、比服务、比品牌认同
。行业在从品牌的混沌期，进入品牌的澄清期
。"这也是温反如今最大的判断
。从前几年，新能源行业最大的变动之一，是技术起头收敛
。800V平台、高压架构、城区NOA、冰箱彩电、零沉力座椅，从高端车型一路下放到20万元区间
。十几万元的车也能有六七百公里续航，40万元的车在参数上不再形成碾压
。技术差距被迅速抹平后，用户反而沉新起头关注那些从前被忽视的器材
。"以前买车不是这么买的
。"李斌说，"三四十万价位，是开宝马、坐奔腾
。丰田、公共也都有很清澈的品牌认知
。"在他看来，中国新能源行业从前几年经历的是一次典型的"技术革命混沌期"
。而此刻，技术逐步成熟后，行业会沉新回到汽车产业正本的法规
。"智能手机时期也是这样，iPhone4以来其实变动都不大了
。汽车行业也会从百花齐放，慢慢进入收敛期
。"这也是温反为什么起头自动降低"爆款焦虑"
。李斌向华尔街见闻暗示，"此刻不爆也能卖"，真正成熟的汽车公司，不应该依赖单次发作
。像乐路L60、萤火虫都穿越了"新车殒命谷"，萤火虫甚至供不应求，此前颁布的ET9也在品牌效应的带头下，订单量逐步上行
。"若是你的系统竞争力在，又没有刻意非要把每款车都造成爆款，它就会进入常态，波峰波谷不会那么高
。"在李斌看来，这刚好注明行业在进入"品牌澄清期"
。由于用户已经不再只为了一个配置买车，而是起头形成更不变的品牌认知
。"乐路是家庭高品质品牌，所以我们颁布会主打综艺赣注主打轻松
；温反是敢想有为，强调心灵共识
；萤火虫是‘自由发光’
。"这些听起来有些"虚"的器材，从前几年其实是中国新能源行业最不愿领悟商的话题
。由于参数最容易传布，品牌最难量化
。但李斌以为，真正决定持久竞争力的，反而是后者
。这也是为什么，温反如今越来越强调"价值不变"
。在行业大面积降价的布景下，温反反而起头自动克造价值战术
。李斌提到，内部曾当真会商过L80是否应该进一步降价
。"便宜一万块，可能要多卖三四倍能力补回EBIT，但我们甘心合理的量
。"这背后，是温否决高端定位的沉新对峙
。"我们三个品牌还是对峙高端、高品质定位，不是齐全钻营量
。"李斌说，从前几年，温反也曾由于价值系统扭捏支出价值
。二代ES8由于成本上涨，一度卖到50万以上，了局把正本属于自己的市场让给了增程SUV
。而真正让温反产生变动的，是内部经营逻辑
。从前几年，温反一向被表界质疑"花钱大手大脚"
。但如今，这家公司险些已经造成行衣凤最强调ROI的公司之一
。李斌反复提到一个词：CBU
。从研发项目到换电站，从零部件采购到门店建设，温反起头要求所有项目都核算投资回报
。"以前建换电站，一千多站直接建
。此刻每一座站都从ROI排序
。"李斌说研发也一样，去年温反立了1364个研发项目，每个项目都要关环ROI
。"好多不产生用户价值、纯正为了干而干的事件，此刻无处藏身
。"这也是为什么，温反一季度研发用度只有18亿元，却依然维持着芯片、操作系统、智能底盘等主题投入
。"我们已经把最花钱的启动阶段扛从前了，地基打完了
。"李斌说路
。这也是温反如今最大的变动
。它不再试图讲一个"无限设想力"的故事，而是起头回到一家成熟汽车公司的经营逻辑
。李斌认可："此刻心潮澎湃的大故事少一些了，我们造成了新权势里面最踏实的公司之一
。"但行业环境仍旧凶残
。李斌对今年下半年的判断并不乐观
。"今年的美满风暴，很可能不是涨价+量缩，而是降价+量缩
。"这意味着，行业裁减赛可能才刚刚起头
。在存量竞争时期，真正决定生死的，不再是某一款车的流量，而是整个别系的持续经营能力
。这也是为什么，李斌如今越来越强调"结硬寨，打呆仗"
。由于在他看来，中国新能源行业在进入一个新的周期：技术盈利起头消退，品牌和系统能力沉新成为主题壁垒
。而温反真正想赌的，也不再是一辆爆款车
。而是一个能持久生计下去的系统
。以下是与温反董事长李斌、总裁秦力洪的对话实录：问：在今年平销期温反是怎么维持一季度持续盈利的？ 李斌：今年Q1财报切合市场预期，陆续第二季度实现了NON-GAAP经营盈利，Q1交付营收、毛利整体上都是显著增长
。整个行业今年的确不太好，一到四月份，整个乘用车市场挺艰巨的，温反逆势交付同比增长了98.3%，营收增长了112.2%，营收增长的比量增长的更快，意味着单价是更高了
。毛利总额是增长的更快，同比增长了四倍多（428.4%）
。综合毛利率也创四年新高，2021年是上一个高点（毛利率最高20%多），后面从前几年比力低，今年一季度回到了19%，整车毛利率18.8%，服务和社区业务到了20.6%，比内部预期的还要高
。Q1其他业务销售和服务业务的毛利总额超过了去年整年，对温反整个贸易模式，是极度沉要的里程碑
。服务业务，像是售后、NIOLIFE各个方面的技术服务全数加起来，把换电方面的吃亏cover掉了还能够赢利
。由于汽车性命周期它的后市场的这个买车以来的这种市场是极度大的，中石油中石化就是这样，安然，人保，保险经纪服务也是收入之一，我的用户黏性强用户对我们有信赖，这个就是极度多的收入项，在整个公司除了卖车以表有20多个收入起源
。另表一点，行业一季度的经营现金流跟四时度比城市降落好多，温反这次还是实现了正向经营现金流，现金储蓄达到482亿整个财政，现金还是极度稳重
。Q1是极度高质量的经营了局，并且也是在整个行业承压的情况去实现的
。1-4月份整个乘用车行业的零售的销量同比降落了18.5%，整个行业是极度严格
。在细分市场，ES8陆续五个月在40万以上的乘用车市场是销冠，整个温反品牌也是成交价30万以上的纯电市场的销量冠军，并且今年1-4月份，我们三个品牌加起来在上海所有汽车公司里面是第一，在上海地域的市场份额到8%
。去年我们占全国的乘用车的量也就1.5%，这个也是给下一份工作指了然方向
。乐路在主流家庭市场，还是开释增长潜力的，L90在今年同期，在20到30万的这个区间的大三排SUV里面销量还是第一
；L60中型SUV里面其实它的销量能够排第三第四
；萤火虫的话高端幼车市场持续排名第一，萤火虫此刻是齐全凌驾新车效应的殒命谷，作为一个上市交付已经一年的车，沉新要起优等车了这个还是幸福的，重要还是受限于电池的产能，需要还是极度强劲
。问：接下来二季度的规划？ 李斌：Q2的话，4月份交付同比增长了22.8%，后面两个月加起来要到8-8.5万，均匀超4万，和去年同期比涨了50%-60%之间，要跑赢大势，注明整个温反的经营质量还是在持续扎实的提升
。去年我们起头进入到高质量增长的第三阶段，此刻经营速度还是证了然这一段，靠自身的系统能力起头初步具备造血职能，我们很复苏的看到整个行业还是进入关键阶段
。接下来一到两年日子比力忧伤
。有些原来一年销售大几十万辆的合伙，此刻都一个月几千台，断崖式降落，油车传递到增程传递到插混，纯电此刻还是在增长的，但是也比力难独善其身
。我们以为会是纯电拐点爬升的一个关键阶段，今年4月份，新能源渗入率到61.4%，我以为今年Q4，注定会突破70%，也不排除到75%
。纯电增长是最快的4月份，固然增长的很少2.4%，但是所有带油箱的车都降价了，不带油箱的在涨
。问：行业进入存量竞争后温反若何应对？ 李斌：中国乘用车市场的销量，起头进入到了存量竞争
。美国此刻就是存量竞争，经济好销售信心强，每年多裁减一点车，新增几多车，高的时辰一千六一千七，经济不那么好就一千二，保有量根基上不变，根基上2.7%
。中国保有量此刻3.6-3.7%，每年还在涨一些
。新车的销量会造约于保有量，这是一个大的趋向
。在这种情况下，我们以为纯电的机遇是比此外动力大局更大
。今年还有电池成本上升，年涨的算是温顺的，涨一万多块钱，纯电今年会进入到一个爬升点，去年是新能源里面的60%，今年我以为会更高
。即便以前增程立本的公司，今年纯电阐发很好，其实这个一方面他们的产品做的不错，还有一个很沉要的就是用户心智在变，这是第二个新阶段
。第三个新阶段极度沉要，行业从品牌的混沌期进入到了品牌的澄清期，这一向我们所进展的
。温反这几年一向都在致力的做品牌，品牌它看不到摸不着，但真切影响用户的购车
。为什么BBA、丰田、公共在中国还是能够卖不少，这个也是品牌光环
。所以前几年，中国同业都是各类堆配置，卷机能，连开颁布会都感触讲的器材都一样的，没有意思
。以前买车不是这么买的，好比三四十万价位，是开宝马、坐奔腾

；蛘叻崽铩⒐捕加幸桓霰攘η宄旱钠放频娜现，买车是这么买的而后凭据自己的必要
。新能源陈反了以来，没有坐标好多就排行就变了，比续航十几万的车也有几百公里，可能40万的车也就六百公里的续航
。此刻比价值也没有有关性，各人已经比烦了，此时用户对品牌的感情履历认同，反而变得越来越高了
。乐路是左袒家庭的高品质品牌，买乐路还是认可这个理想的，所以颁布会主打综艺感，主打轻松，为了这个我们跟秦力洪都豁出去了在舞台上
；温反品牌是敢想有为，主原创，主打高端的品牌应有的心灵共识
；萤火虫自由发光，要不然很难诠释此刻有好多七八万的幼车，迸砖火虫还大，也有好多七万多块钱的车五百多公里续航，我们就打设计，安全，品质，灵动幼车信任
。用户起头从比配置比参数比职能，随着产品同质化和技术的收敛，产品同质化以来，各人就起头比感情履历，比服务，比全程履历，比品牌的认同感和品牌的共识
。行业进入新的阶段，就是从品牌混沌期进入到了品牌澄清期，第四个新的阶段就是汽车公司之间的竞争，从单点的竞争，进入到了系统化的竞争的新阶段
。从研发，供给链，成本节造，质量，服务系统，从整个的社区等等进入一个新的系统，综合能力要优良
。以前可能一招鲜吃遍天，此刻搞各人起头对单点的配置去魅了
。用户原来可能由于一个点买你的车，此刻可能由于某个短板不买你的车
。汽车行业在变，能源结构在变，用户心智在变，竞争的成功身分在变
。之所以我们在行业低谷傍边还能够维持增长，陆续两个季度实现盈利，主题原因它不是产品，也不是短期经营作为，是温反从前11年，持续的系统创新能力，起头进入到了一个兑现的周期
。全球的第一颗车规5纳米的芯片已经出货量25万多颗了，SKYOS天枢智能底盘，世界模型，自研的关键零部件规
；牧坎铣，这些技术在内部这两年一向推分层解耦准则化，我们三个品牌固然不一样，产品不一样，其实底层东