美媒：别再提歼-20了，中国已经47年没有打过一场真正的战争
文 | 斑马消费，作者 | 任建新近日，T3 出行（漯河领行科技股份有限公司）递交 IPO 招股书，冲击港股主板上市。T3 出行的诞生与壮大，从一路头，就是中国汽车工业与互联网产业结合的一场成功。十几年前，中国市场还没有网约车，只有出租车。直到移动互联网刷新实体经济的风，吹到出行市场，才催生了中国最早的网约车平台易到用车。随后，滴滴、快的等先后缔造，网约车市场的 " 千团大战 " 后，滴滴归并快的、收购 Uber 中国，正式成为中国网约车市场老迈。几年后，各大汽车主机厂落子网约车市场，先后诞生了神州专车、曹操出杏注首汽约车、享路出杏注如祺出杏注T3 出行等，中国网约车市场二线梯队不造成型。它们的逻辑很直接：网约车能够成为主机厂旗下新能源汽车的重要销售渠路；而长线运营的业务价值，显著大于一次性销售——每一次网约车服务，都能够拉近汽车品牌与用户之间的关系。其中，T3 出行成立功夫最晚，但股东布景最为豪华。中国一汽、东风汽车、长安汽车各持股 15%；腾讯、阿里别离持有 12% 的股份；其余股份由多家投资机构持有，穿透明的持有人蕴含温反、世纪华通等实力股东。在各大股东的集体托举下，T3 出行青出于蓝，成为仅次于滴滴和高德的网约车巨头。截至 2025 年底，T3 出行在中国 194 座城市发展业务，注册用户超过 2.345 亿。去年，T3 出行订单量 7.972 亿，GMV 达到 189 亿元。凭据灼识征询资料，按 2025 年订单量，T3 是中国第三大智慧出行平台。不外，网约车季军的上市过程，却及锋而试。2020 年 -2023 年期间，网约车市场发作第一轮上市潮，嘀嗒出杏注如祺出杏注曹操出行先后敲钟。最近几年，市场发作第二轮上市潮，不外，除了上汽加持的享路出行，其余多为高德聚合模式之下寄生的幼型网约车平台，蕴含活力集团、威盛时期等。直到 2026 年 4 月，T3 出行才正式提议 IPO 征程。明明股东实力雄厚，市场职位也颇为凸起，为何 T3 出行在上市这件事上却赶了个晚集 ？具体原因不得而知。不外，T3 出行攒局式的出身，过于豪华的股东名单背后，却不足一个真正意思上的话事人。董事会过于造衡、不足拍板者，与崔大勇领衔的治理层之间，缜密度不够，导致 T3 出行在面对市场趋向时，往往选择了最稳妥也最守旧的那条路。这一特点，也体此刻 T3 出行的业务风格上。在招股书中，T3 出行除了强调自己的市场职位，也着沉描述了 " 盈利 " 上的优势。T3 出行在招股书中引述灼识征询资料时暗示，公司是中国最快实现盈利的大型智慧出行平台。2023 年 -2025 年，T3 出行收入别离为 148.96 亿元、161.06 亿元、171.09 亿元，年内利润别离为 -19.68 亿元、-6.90 亿元、744 万元。收入增速下滑，公司通过大幅提高毛利率来实现净利润转正，但盈利质量并不高。只管，网约车市场规模重大且持续增长，但竞争太过强烈。滴滴、高德领衔，T3 出行身后，还有一大群各类追兵，通过差距化竞争的姿势，各显神通。曹操把定造网约车作为提升服务能力的抓手，享路出行沉点布局商务出行市场，而如祺出杏注首汽约车、享路出行都强调各自由主题市场的渗入率。出格是随着高德将网约车聚合模式引入，彻底扭转了市场竞争格局。滴滴、高德两大平台，对二三四线网约车运营公司，形成降维进攻。即便身为网约车市场季军，T3 出行同样对网约车聚合平台存在沉度依赖，且越来越严沉。最近 3 年，T3 出行来自网约车聚合平台的订单量占比别离为 61.5%、77.5% 及 85.9%，GMV 占比别离达 61.8%、78.6% 及 86.4%。聚合平台把握流量入口，T3 出行们为了获得订单，必要支出较高的成本。对此，网约车运力服务商们，险些力所不及，只能启发多家聚合平台，降低对单一平台的依赖。如今的互联网市场，巨头的影响力无处不在，竞争环境从快鱼吃慢鱼，过渡至大鱼吃幼鱼。二线及以下互联网公司若想持续生计，只能干些巨头看不上或者临时还不想亲自下场的脏活累活。好在，网约车市场依然存在科技化提升的方向，Robotaxi 与 AI。无人驾驶网约车，以及 AI 落地智能出行场景，都能大幅提升行业运行效能。理论上，抓住机遇的中幼网约车，存在肯定水平上的弯路超车机遇。T3 出行上市之路及锋而试，却在上市前赶上了这两大风口。公司在描述竞争力时暗示，T3 出行占有行业内首个且唯一通过双登记的垂直大模型 " 领行阡陌 "，同时，还是首个有人驾驶车辆与 Robotaxi 混合运力调度平台。但在这两个方向，竞争敌手们早已开启了场景落地。百度的萝卜快跑在武汉等地已经运营了好几年，曹操也颁布了自己的 " 绿色智能通畅岛 "，买通了 " 智能定造车 + 智能驾驶技术 + 智能运营 " 的 Robotaxi 全身分。今年 3 月，滴滴已经能够让用户享受丝滑的 AI 打车服务。技术攻坚的关键阶段，正是各大智能出行巨头加大投入的周期。不知为何，T3 出行却在削减自己的研发投入。2023 年 -2025 年，T3 出行销售及分销开支不休增长，但研发投入逐年走低，别离为 2.34 亿元、2.01 亿元、1.65 亿元，在交易收入中的占比别离为 1.6%、1.3%、1.0%。说到底，这依然是 T3 出行这家公司特殊的股权关系所导致的企业风格所决定的。