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梦想汽车责怪东风日产黑水军拉踩陷舆论中心双方被曝遭工信部约谈

存储芯片需要的爆炸式增长在颠覆传统估值逻辑——股价越涨
，闪迪和美光反而越便宜。闪迪今年以来股价累计上涨 482%
，高居标普 500 指数涨幅榜首
，但其预期市盈率却从数月前的 23 倍骤降至不及 9 倍。美光科技同期涨幅达 172%
，位列标普 500 第五
，预期市盈率也从 2 月的约 12 倍压缩至不及 9 倍。相比之下
，标普 500 整体预期市盈率约为 21 倍。这一畸形景象的背后
，是分析师对两家公司盈利预期的上调速度远超股价涨幅——从前 12 个月
，闪迪 2027 年调整后每股收益预期上调幅度靠近 2000%
，美光则达 768%。市场对 AI 基础设施建设周期的押注
，在沉塑存储股的定价框架
，但周期性风险的阴影始终未散。 供需失衡驱动估值压缩推动这一估值悖论的逻辑并不复杂：存储芯片需要持续攀升
，而供给欠缺令价值维持高位
，盈利预期的上建速度已将股价涨幅远远甩在身后。Bokeh Capital Partners 首席投资官 Kim Forrest 持有美光股票
，她暗示：" 所有高带宽内存都能够因供需关系而定出离谱的高价。只有供需如此运作
，我就处于极端兴奋的状态。这是一件美好的事。它的定价并不算高
，由于人们在买
，并且已经售罄。所以人们会以为
，若是价值高企
，还可能有更多上行空间。"Tortoise Capital 高级投资组合经理 Rob Thummel 在其治理的 Tortoise AI 基础设施 ETF 中同时持有闪迪和美光股票。他暗示：" 除非超大规模云推算厂商的本钱支出出现沉大变动——而目前我们看到的刚好是上升而非降落——不然对存储和内存的需要将持续增长。" 该 ETF 今年以来已上涨 70%
，费城半导体指数同期涨幅达 71%。 多头押注 AI 建设周期方兴未艾看多者的主题逻辑在于
，当前正处于 AI 基础设施大规模建设周期的早期阶段。AI 技术对数据的海量亏损
，意味着对存储芯片及有关产品的需要将在未来数年内维持高位。Infrastructure Capital Management 首席执行官 Jay Hatfield 暗示：" 这就是一场全面的繁华
，我们以为在这个时辰退出是个谬误。估值为此提供了支持
，而这正是我们参加此类动量买卖所要求的前提。" 周期性风险不容忽视然而
，低估值自身也可能是一个警示信号——它或许意味着市场已在为盈利增速见顶定价。存储股从来拥有高度周期性：需要旺盛市价值攀升
，供给随之扩张；一旦订单放缓
，过剩供给便会压造价值和盈利。Huntington National Bank 股票战术总监 Randy Hare 持有美光股票
，他指出：" 你不能用对待盈利不变增长公司的方式来对待这类股票。通常
，买入这类股票的最佳机遇是估值高企、盈利低迷之时
，由于你是在押注未来的盈利增长周期。但这对大无数投资者来说并不直观。" 他暗示
，只管仍看好存储板块的上行空间
，但不建议投资者在当前价位追涨。" 我以为这只股票的容易赚的钱已经赚完了
，接下来颠簸性会加大。"Argent Capital Management 投资组合经理 Jed Ellerbroek 因周期性顾虑而未持有存储股
，他直言：" 欠缺最终会导致供给过剩。" 他以为
，鉴于当前的本钱投入规模
，供给追上需要可能还需数年功夫
，" 但我以为最终会产生 "。汗青案例近在面前：2023 年
，美光汇报调整后每股吃亏 4.45 美元；2022 年
，随着盈利预期崩塌
，其股价着落 46%
，随后在新一轮周期启动后于 2023 年反弹。 并非所有存储股都在 " 越涨越便宜 "值妥贴心的是
，这一估值压缩景象并非贯通整个存储行业。希捷科技和西部数据的预期市盈率均超过 30 倍
，较 3 月底的约 20 倍大幅上升。两家公司重要深耕硬盘等存储设备领域
，相较于存储芯片
，其业务周期性更弱
，估值逻辑也因而截然分歧。

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