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总结全网281篇了局

整整五年了！纪想两位巨星

蓝鲸新闻 5 月 27 日讯（记者 何天骄）曾因 " 莎普爱思滴眼液 " 一战成名的浙江莎普爱思药业股份有限公司（603168.SH，下称 " 莎普爱思 "），近日再度因 " 壮阳药 " 进入公家视野。2026 年 5 月 25 日晚，莎普爱思称收到国度药监局核发的枸橼酸西地那非口崩片（50mg）《药品注册证书》，适应症为医治勃起职能阻碍（ED）。公司暗示，该种类获批将丰硕公司产品品类、优化产品布局，累计研发投入约 991.5 万元。这是莎普爱思继 2015 年斥资 3.46 亿元收购强身药业、试图以中成药 " 四子填精胶囊 " 切入补肾壮阳市场折戟之后，第二次布局男性健康领域。与上次高溢价并购中成药资产分歧，此番公司以仿造药口崩片低成本入场，看似更为求实。但在主题滴眼液业务持续萎缩、公司已陆续两年大额吃亏、西地那非赛路陷入极致红海竞争的布景下，这张注册证书到底是破局良药，还是又一个递给市场的本钱叙事，值得深究。首战失利：3.46 亿买强身药业，" 补肾壮阳 " 全面溃败正如莎普爱思在布告中所言：" 药品未来的出产和销售受医药行业政策、招标采购、市场环境变动等诸多成分影响，拥有不确定性，因而本次获得药品注册证书对公司业绩的影响存在不确定性。敬请宽大投资者审慎决策，把稳投资风险。" 早在十年前，莎普爱思就用亲自经历诩蚁缢布局 " 壮阳药 " 的风险。莎普爱思对男性健康概想的执想，最早可追忆至 2015 年。昔时 11 月，公司颁发以 3.46 亿元现金收购吉林省强身药业 100% 股权，溢价率超 300%。彼时公司看中的，正是强身药业持有的独家种类——四子填精胶囊（职能主治：补肾温阳、填精固真，即 " 补肾壮阳 " 定位）和复方高山红景天口服液（滋养安神），但愿借此横向拓展中成药线、降低单一滴眼液产品的依赖。收购同时，出让方东丰药业作出业绩承诺：强身药业 2016 年、2017 年、2018 年扣非净利润别离不低于 1000 万元、3000 万元、5000 万元。然而现实凶灿转—强身药业三年现实净利润别离为 125.39 万元、1028.42 万元、-802.31 万元，无一实现承诺，2018 年更陷入吃亏。业绩不达预期引发连锁反映：莎普爱思 2017 年对强身药业计提商誉减值约 5062.65 万元，2018 年再计提约 1.78 亿元，累计计提靠近 2.29 亿元，收购形成的高额商誉根基减记为零。四子填精胶囊始终未能成长为支柱种类，在零售端声量幽微。2021 年，不胜沉负的莎普爱思以 8200 万元廉价将强身药业 100% 股权公开挂牌让渡，相较 3.46 亿元收购价及后续追加投入（累计约 4.81 亿元），这笔 " 补肾壮阳 " 布局最终巨亏出局。二次入局：换赛路再战 ED 市场，红海中的迟到者此番获批的枸橼酸西地那非口崩片属于化学药 4 类仿造药，相较通常片剂无需用水送服、起效略快，有肯定剂型微创新。但国内 ED 仿造药市场早已是公认的超鼓和红海：据界面新闻报路，截至目前，枸橼酸西地那非片获批批文已超 70 条，口崩片剂型亦有 28 条，仅这两种剂型计算便超百条，竞争强烈水平可见一斑。若再加上他达拉非、伐地那非等同适应症竞品，参加企业逾 50 家。市场格局上，白云山 " 金戈 "（枸橼酸西地那非片）占据最大份额，辉瑞原研 " 万艾可 " 仍保有高端市场，此表齐鲁造药、扬子江药业、华润双鹤等头部药企均已入场。西地那非口服常释剂型已陆续纳入处所集采及联盟集采，单片终端价从早期的数十元被压造至个位数，后来者的利润空间极为逼仄。莎普爱思在布告中也明确提醒，该产品未来受招标采购、市场竞争蹬装响，对公司业绩影响存在不确定性。" 更沉要的是，莎普爱思汗青上并无男科产品渠路堆集。其主题强势渠路在眼科门诊及部门连锁药店 OTC 柜，而 ED 药物的主力销售场景——男科门诊、专科医院、电商平台及成人用品渠路——公司几无沉淀，需从零搭建推广团队或与代理商合作，前期市场启发成本高企。" 一位医药行业观察人士暗示。值妥贴心的是，截至布告披露日，莎普爱思针对这次获批的枸橼酸西地那非口崩片的累计研发投入约为 991.5 万元人民币，不及千万元。从研发投入来看，这次莎普爱思对 " 壮阳 " 赛路的布局更像是一个 " 以幼博大 " 的本钱故事，在主业萎缩、股价低迷下，莎普爱思亟需寻找到新的故事来维系市场关注度、支持估值并向投资者证明公司仍具备自我造血与新品孵化的可能性。为何执着？主业低迷陆续吃亏倒逼 " 找新品故事 "反复押注男性健康品类，性质上折射的是莎普爱思主题业务持续失血、转型屡战屡败后的焦虑。莎普爱思曾靠 " 苄达赖氨酸滴眼液 "（商品名：莎普爱思滴眼液）一款单品撑起超七成营收，2014 年巅峰时期滴眼液业务收入逾 7 亿元。2017 年底受到自媒体及医学界对其疗效的宽泛质疑后，产品被多地退出辅助用药目录、医院端限度处方，滴眼液销售额大幅缩水。2025 年年报显示，公司滴眼液产品营收仅 1.87 亿元，不及巅峰期的三成，毛利率亦从顶峰时的逾 94% 降至 74% 左右。为脱节单一产品依赖，公司实控人调换后推动 " 药 + 医 " 双轮驱动，2020 年作价 5.02 亿元收购襄阳妇产医院（溢价 279%）、2023 年 6650 万元收购通辽视康眼科医院（溢价 300%），两家均为实控人关联方资产。了局对赌期刚过业绩即变脸：2025 年襄阳妇产医院吃亏约 2300 万元、通辽视康吃亏约 280 万元，莎普爱思因而对二者计算计提商誉减值约 1.985 亿元，直接吞噬利润。财政数据直观反映了困境。凭据公司布告及业绩注明会披露，莎普爱思已陆续两年（2024、2025）吃亏，2026 年一季度归母净利润再亏 2610 万元，计算吃亏规模已近 4 亿元。同期营收也持续收缩，2026 年一季杜转收同比降落 3.15%，归母净利润再度吃亏 2610.40 万元。在研新药短期无法贡献规模收入，公司急需一款已获批、可急剧贸易化、有 OTC 属性的新种类来补充叙事——西地那非口崩片投入不及千万元、有零售属性、消费者认知度高，成为成本最低的补位选项。不外，这样的布局也引发了业内忧郁。" 这次布局面对三沉主题阻碍。一是渠路短板，莎普爱思在男科处方药及私密消费品的医生教育、电商运营、夜店及成人渠路险些空缺，品牌认知仍停顿在‘眼药水’，与 ED 药物消费神理存在隔阂。二是集采与价值战压力，西地那非已进入集采扩围预期，口崩片若不能凭剂型差距避开价值厮杀，毛利将被大幅压缩。三是红海竞争，在数十余家竞品夹击下，后来者若无强力渠路投入和显著价值优势，市场份额获取难度极大。" 前述医药行业人士暗示。但也并非毫无机遇，" 潜在机遇在于国内 ED 用药潜在人群重大，零售电商及 O2O 端仍有增量，若采取线上廉价铺货战术，或可分得一杯羹
；口崩片剂型对部门中老年吞咽敏动人群略有优势，也可作为差距化卖点。但总体而言，在莎普爱思陆续吃亏、现金承压、无男科渠路堆集的现实下，西地那非口崩片更像主业低迷下的防御性补位和新品叙事，而非基于男科赛路深厚积淀的战术进攻。" 分析人士指出。对于这次产品获批后若何布局以及对未来产品远景的见解，蓝鲸新闻记者征询了莎普爱思董秘，截至发稿，未能收到回复。从 2015 年 3.46 亿元豪购强身药业做中成药 " 补肾壮阳 " 折戟，到 2026 年不及千万元拿下西地那非口崩片做化药 ED 仿造再战，莎普爱思对男性健康概想的执想逾越了整整十年。第一次以巨额商誉减值和资产甩卖告终，第二次面对的是更凶残的红海格局和自己陆续巨亏的根基面。监管层已在布告中明确提醒风险——药品注册证书是起点而非终点，该产品能否转化为内容性业绩贡献，仍存在沉大不确定性。对于投资者而言，在看到清澈的渠路落地与销售数据之前，宜审慎对待这张注册证带来的 " 利好 " 成色。