“组局”拓展欧洲市场,东风汽车与Stellantis敲定“二次合伙”

原创 | 涌流贸易 作者 |? 林更在耐克忙着建复渠路、算帐产品线，lululemon 忙着产品上新、更换 CEO 时，瑞士昂跑 On 交出了一份不一样的成就单。5 月 12 日，昂跑颁布 2026 财年第一季度业绩，净销售额 8.319 亿瑞郎（10.6 亿美元），是公司汗青上单季初次突破 8 亿瑞郎大关。公司上调整年指引：固定汇率下营收增长至少 23%，整年毛利率至少 64.5%，调整后 EBITDA 利润率 19.5%-20%。即将卸任的 CFO 马丁 · 霍夫曼（Martin Hoffmann）在业绩会上做握别总结：IPO 以来业务规模翻了两番，从 2021 年 7.25 亿瑞郎的净销售额，增长到了 2025 年的超过 30 亿瑞郎。作为上市公司颁布的 19 份季度财报中，有 15 份创下纪录。三年间 , 产品均匀售价 ASP 从约 145 美元提升到 170 多美元，提升了近 20%。在活动鞋行业，这是反向的事业，绝大无数品牌都在被迫降价。这些数据放在活动品牌行衣凤，更具冲击力。耐克最新一个季度收入为近 113 亿美元，按汇率中性口径降落 3%；毛利率降至 40.2%。lululemon 是另一个参照，2025 财年第四时度收入 36 亿美元，同比增长 1%；毛利率降落 550 个基点至 54.9%。统一条跑路上，HOKA 仍在增长，但速度进入更安稳的区间。Deckers 公司预计 2026 财年 HOKA 收入将实现百分之十几（mid-teens）的增长。这些数听说了然一件事：活动消费没有隐没，只是沉新分流了。消费者不再只在耐克、阿迪达斯之间选择。他们把跑步分给 HOKA 和昂跑，把女性训练、瑜伽分给 lululemon，把户表和通勤分给更多新品牌。耐克仍是巨人，但巨人的难题是要同时面对所有赛路。昂跑刚好相反，它先把一个窄口打深，再向表拓展。12 日，昂跑治理层在业绩会上反复强调，公司不是在钻营不惜价值的规模。结合首创人、联席 CEO Caspar Coppetti 说，一季度不只是一个强劲的季度，而是品牌在规；⑼哦又葱泻驼绞跣判纳系闹っ；公司会持续走自己的路，指标不是最大，而是成为最优质、最具创新性、最有吸引力的高端活动品牌。巨头耐克的传统优势是明星、赛事、篮球文化和全球渠路。昂跑没有那么重大的体育资产，也没有敏感的营销机械，它在用另一种方式靠近消费者：高端价值、怪异鞋底、跑步社群、精品门店，以及一种介于专业活动和城市生涯之间的审美。不止跑鞋昂跑已经不满足于只卖跑鞋。联席 CEO Coppetti 说，昂跑从脚到头，也就是 toe to head 的战术在推动。一季度，鞋类收入 7.637 亿瑞士法郎，按固定汇率增长 24%；服装收入 5530 万瑞士法郎，按固定汇率增长 57.5%；配件收入 1290 万瑞士法郎，按固定汇率增长 86.6%。服装固然体量还幼，但已经成为吸引新客户的沉要入口，第一次贡献了 DTC 销售额超过 10%。这与 lululemon 的蹊径有某种类似性。lululemon 从瑜伽裤启程，逐步进入日常通勤、男装、跑步、训练。昂跑则从跑鞋启程，进入服装、网球、训练、户表。二者都在做统一件事：让消费者不只是买一件活动设备，而是买一种生涯身份。昂跑治理层把这种消费者称为 movement class，它指的不是专业活带头，而是把健康视为新财富、把活动衣饰当成身份表白的人群。一季度，赞达亚 Zendaya 合作系列援手昂跑接触到更年轻的消费者。18-24 岁消费者在 DTC 客户中的占比显著提升，是罕见据以来最大的一次增长。从前，耐克最强的能力，就是把机能、明星和潮水造成统一个故事。今天，昂跑在尝试把机能、设计和高端生涯方式造成另一个故事。前者更公共，后者更克造；前者依赖巨大的品牌资产，后者更像一个仍在扩张的精品品牌。昂跑的治理层很明显这一点，所以公司反复强调全价销售和高端纪律。分析师问治理层，昂跑是否仍会对峙高端定位，而不是通过降价换更快的销售增长。Coppetti 回覆说，公司从第一天起妄想的就不是成立最大公司，而是成立最令人神驰、最美、最可持续、最具机能和创新的公司。他还补充说，这个季度的了局批注，昂跑也有成为最赢利公司之一的野心。这句话很沉要。活动品牌最怕的不是短期卖不动，而是在扩张时丢掉价值权。渠路一旦铺开，打折一旦常态化，高端感就很难找回来。耐克从前几年在渠路和库存上遇到的压力，正是行业给后来者的一次警示。昂跑此刻的战术，是在增长和克造之间找平衡。它的渠路数据也能注明这一点。一季度，昂跑 DTC 渠路收入 3.223 亿瑞士法郎，按固定汇率增长 28.7%；批发渠路收入 5.096 亿瑞士法郎，按固定汇率增长 25.1%。批发收入初次单季超过 5 亿瑞士法郎，但公司强调，即便在 DICK ’ S Sporting Goods、Foot Locker 和 JD Sports 等大型合作同伴中，昂跑目前也只进入约一半门店，仍有扩张空间，要维持分销质量。中国故事中国市场在成为这个故事里的新变量。昂跑没有单独披露大中华区收入，但一季度亚太收入达到 1.74 亿瑞士法郎，同比增长 44.4%，按固定汇率增长 61.4%，区域收入初次超过集团的 20%。公司称，亚太增长受到中国和韩国凸起动能支持；在业绩会上，治理层进一步暗示，大中华区增长显著高于亚太区域均匀水平。这和耐克中国的处境形成了鲜明对比。耐克大中华区仍有 16 亿美元级此外单季收入，昂跑在中国还远不是统一级别。但活动消费的变动，往往从边缘起头。从前，中国消费者买耐克，更多是买全球活动文化。此刻，一部门消费者起头买 HOKA 的厚底，买 lululemon 的瑜伽裤，买昂跑的云感鞋底。他们不定齐全脱离耐克，但每多买一双昂跑，耐克的地位就被弱化一次。昂跑也知路，自己不能只靠美丽门店和高端定价讲故事，它还必要技术标签。LightSpray 是公司最新押注。今年 2 月，昂跑在韩国釜山开设 LightSpray 工厂，把有关产能提升 30 倍。消费者能够看到机械人现场操作，几分钟内把鞋面从丝状资料造成制品鞋。埃曼 · 克里帕（Yeman Crippa）穿戴 Cloudboom Strike 原型款赢得了巴黎马拉松冠军，海伦 · 奥比里（Hellen Obiri）在伦敦马拉松创下幼我最好成就，这也是女子单独组别汗青第二快的成就。新技术正从赛场走向消费市。涸诓ㄊ慷傩碌昕凳字，LightSpray 贡献了靠近 20% 的鞋类净销售额。从幼多到公共昂跑不是忽然冒出来的爆款，它陆续多年吃到了活动消费高端化、跑步生涯方式化、渠路精品化的盈利。此刻的问题在于，盈利会不会造成压力。当一个幼多品牌越来越公共，它就会遇到所有大品牌遇到的问题：渠路要不要铺开，价值要不要就义，产品要不要投合更宽泛人群，营销要不要更激进。HOKA 已经在经历类似考验。lululemon 也在北美寻找新增长。耐克的今天，某种意思上就是所有活动品牌做大之后的镜子。昂跑目前的答案，是持续高端化。公司预计 2026 年 DTC、亚太和服装业务持续跑赢整体。Coppetti 说，哪怕宏观环境仍不成预测，公司仍有信心维持整年固定汇率收入至少增长 23% 的指标；但昂跑不会钻营增长不惜价值，而是要成立以品牌吸引力、产品创新、渠路纪律和持久价值创造为基础的高质量增长。耐克依然重大，HOKA 还在增长，lululemon 中国仍有韧性。昂跑在证明，活动品牌行业并不是只属于巨头。只有消费者愿意为差距化、设计感和高端履历付费，新品牌仍有机遇从一双鞋起头，跑进主赛路。