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经历了陆续 3 年的深度调整后，原奶产业终于看到了复苏的曙光。第一财经记者把稳到，2025 年蕴含现代牧业（01117.HK）、优然牧业（09858.HK）在内的多家原奶上市公司业绩集体减亏。业内以为，持续去产能后，行业调整已进入尾声，2026 年下半年奶价有望幼幅逐步回升，全面改善可能还要比及 2027 年。头部原奶企业集体减亏财报显示，重要大型原奶上市公司 2025 年的营收增长依然低迷。2025 年现代牧业实现销售收入 126 亿元，同比降落 4.9%
；优然牧业实现收入 206.5 亿元，同比增长 2.8%
；澳亚集团（02425.HK）实现收入 34.7 亿元，同比削减 5.9%。但从净利润阐发看，原奶上市公司的情况已好转。优然牧业归母净利润吃亏 4.3 亿元，同比减亏 37.42%
；现代牧业归母净利润吃亏 11.3 亿元，同比减亏 20.3%
；澳亚集团归母净利润为 -7.51 亿元，同比减亏 40.9%。对于原奶企业而言，2025 年面对的市场情况并不乐观。国度统计局数据显示，2025 年全国原料奶产量达 4091 万吨，同比增长 0.3%。与此同时，受终端消费疲软牵累，整年乳制品产量为 2950.3 万吨，同比降落 0.4%。此消彼长下，2025 年国内主产区生鲜乳价值同迸字下滑 8%。记者把稳到，原奶上市公司的这一轮减亏重要来自降本增效。以现代牧业为例，2025 年其均匀原奶销售吨价为 3335 元 / 吨，比 2024 年的 3613 元 / 吨降落 7.7%，但通过提升奶牛单产和优化牛群结构，原奶产销量增长了 8.5%，原奶销售收入同比略有增长。同时，现代牧业首席财政官朱晓辉介绍，由于成本精控，2025 年现代牧业公斤奶销售成本和饲料成本同比别离降落 8.3% 和 9.2%，带头集团整体毛利率提升 1.4 个百分点至 27.4%，也让整体毛利有所增长。独立乳业分析师宋亮通知记者，2025 年国内奶价整体企稳，部门地域还有所回升，加上饲料价值回落和出产效能提升，头部原奶企业的日子有所改善。深度调整进入最后一年近 3 年来，受下游消费疲软、产能过剩、表部经济环境等多沉成分影响，国内原奶产业进入深度调整期，原奶供过于求，价值持续下滑，原奶上市公司也陷入巨亏。据国度奶牛产业技术系统首席科学家李成功泄漏，2024 年原奶行业吃亏面一度达到 90%。此前表界以为 2026 年国内原奶价值有望回升，行业下行周期将逐步实现，但目前市场尚未明确回暖。国度统计局数据显示，2026 年 4 月第一周，国内内蒙古、河北等 10 个主产省份生鲜乳均匀价值为 3.02 元 / 公斤，与前一周吃旖，同比着落 1.6%。在此前进行的行业论坛上，李成功以为，在消费需要持续疲软与国际廉价乳制品输入的双沉压力下，中国奶业正经历深度结构调整，2026 年或是调整的最后一年。业绩会上，现代牧业集团 CEO 孙玉刚也以为，从供给端来看，全行业去产能已初见功效，国内活牛及裁减母牛价值已出现显著的企稳回升态势，持久来看原奶供给将进入紧平衡状态。随着中国奶业从基础原料向精湛加工转型的结构性升级，加上灭菌乳新国标等政策盈利，国内原奶需要将得到提振。业内以为，2026 年国内奶牛存栏量若削减至 570 万头，国内原奶供需将复原平衡，奶价也有望开启新一轮上涨态势，但比预期的复苏功夫可能有所推后。宋亮通知记者，2026 年下半年预计国内奶价会逐步回升，但受国际大势等成分影响，饲料、运输等价值可能会有所颠簸，仍会给原奶企业带来肯定的经营压力。预计到 2027 年国内奶价才会出现显著上涨，原奶上市公司的业绩阐发也会进一步改善。 ( 本文来自第一财经 )