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“报了三箭之仇”宋凯熬夜观战U17国足发感伤浮嶋敏:致力赢日本

" 对股市而言，特朗普和他的 CEO 团带来的是新故事，还是强化了旧叙事？"? 文 / 巴九灵（微信公家号：吴晓波频路）" 一架飞机载着‘股市的耶路撒冷’向我们飞来。"5 月 13 日晚上，美国总统访华团正式落地北京首都国际机场。在股民的眼里，落地的是当下最炽热的 AI 牛市。随特朗普一路到达的，是 17 位美国企业一把手。他们的公司市值总和超过 10 万亿美元，占美股的五分之一以上，相当于搬来了美国半个家底。其中，黄仁勋、马斯克这样的熟面庞自不用说，此行随访的还有当下华尔街最炙手可热的 AI 硬件公司代表。例如，美光科技 CEO 桑杰 · 梅赫罗特拉，在 AI 存储需要的推动下，从前一年，美光股价涨超 320% 以上；再如吉姆 · 安德森，他的公司高意集团是美股里的 " 追光（光通讯）概想股 " 代表，今年的股价同样翻了倍；迫恃⒙硭箍怂嫣乩势绽淳┮簿褪撬，在这支行列里站着的，除了特朗普这位 "K 线之王 "，还有整个美国 AI 产业的 " 坚定多头 "。美股也为此行助兴。当夜纳斯达克和标普 500 指数创下汗青新高，其中，特斯拉涨超 2%、英伟达、苹果涨超 1%，后两者各人伙还因而触及了此前的市值峰值。不到一天功夫，利好再出，就在当天 A 股收盘后，路 · 透社投下沉磅利好，称美国已允许阿里巴巴、字节跳动、腾讯和京东在内的 10 家中国企业，采购英伟达 H200 芯片，晚上一开盘，英伟达股价直接创下汗青新高。这样的走势，似乎再一次强化了股民们对当前一个市场逻辑的沉沦—— " 高切高，账户一路新高，高切低，水平越来越低。"高切高，账户一路新高通常而言，在行情相对稳按时，市场会进行一轮又一轮板块轮动，从涨幅过大的高位股流向没有涨过的低位股，即为 " 高切低 "。股民的经验里，科技股起了一波，便把获利的资金切换到周期股，周期累了，就续上盈利股，最后在医药和消费中扫尾。但最近一个月的全球股市，资金并未从高位板块流向低位资产，而是持续追赶更强、更热、更拥挤的 AI 方向，这就是 " 高切高 "。市场就像一条咬住自己尾巴的蛇，单一地从 AI 有关滚动到 AI 有关，最终翻滚出一只又一只翻倍股。自 4 月初到 5 月 11 日，在 A 股，资金从上游的光芯片（代表股源杰科技，涨超 60%）到中游的光？槿？ " 易中天 " ——新易盛（涨超 70%）、中际旭创（涨超 55%）、天孚通讯（涨超 45%）。随后，又流动到 PCB 印刷电路板（代表股沪电股份，涨超 70%），最后轮到下游的 AI 算力（代表股寒武纪，涨超 90%），险些整条 AI 基础设施链条都在上涨。美股也在这样怪圈中游走：英伟达涨完（30%），就轮到美光（181%）、闪迪（100%）为代表的存储。东吴证券的数听说，截至 4 月 24 日，前 5% 成交个股的成交额占全 A 的比沉达到 43.7%，逼近 45% 的拥挤度临界值。" 高切高 " 一路逼空的凶猛走势下，市场上甚至出现了 " 除了 AI，什么都不想买 " 的极端感情。而这也正是主流资金们的选择。A 股今年一季度基金前 50 大沉仓股中，属于信息技术行业的标的高达 18 只，像中际旭创一家，就被 1163 只基金沉仓，新易盛背后的基金数量也达千只级别。与此同时，当前全球的对冲基金里，半导体行业的净占比已经从去年同期的 5.5%，跃升至目前的 20%。" 高切高 " 的最大受害者，天然就是那些手捏其他 " 非 AI 股票 " 的人。新世界在加快到来，但并不是所有人都能坐在那枚火箭上。中信证券的数听说，4 月上涨超过 10% 的股指中，" 信息技术 + 通折服务 " 板块，对指数涨幅贡献占比均匀为 68.9%，即就是阐发较弱的指数，科技板块对指数涨幅贡献也高达 54%。相较之下，在 4 月上证指数站稳 4100 点、共涨了 5.66% 的布景下，A 股中食品饮料（-1.1%）、交通运输（-0.7%）、银行（-0.6%）板块却跌幅居前，跑输大市。AI 独享景气然而，当很多指标都在忠告单一抱团的风险，却无人敢轻言下车。原因在于，人们宁肯 " 高切高 "，不齐满是出于错失震惊症，而有肯定的现实考量。当前，AI 真实地推高了经济和企衣符润，夸大点说，成了 " 全村的但愿 "。以美国为例，今年一季度，美国 GDP 上涨 2%（除去通胀成分），据《华尔街 · 日报》测算，AI 经济增长了 31%，而非 AI 经济仅增长 0.1%。其中，作为美国 GDP 最大组成部门的幼我消费，仅和善地增长了 1.6%；而住房、办公楼和工厂等贸易构筑，以及卡车和飞机等运输设备的投资均出现下滑，相比之下，科技设备投资飙升 43%，软件投资增长 23%，数据中心构筑投资增长 22%。甲骨文公司和 OpenAI 开发的数据中心类似的情景，也在中国经济的结构中若隐若现。2026 年一季度，以推算机通讯、设备造作业等为代表的规模以上高技术造作衣符润同比增长 47.4%，拉动全数规上工业企衣符润 7.9 个百分点。投资方面，高技术产业投资增速与整体固定资产投资增速之间的差值，从 2024 年的 4.8 个百分点，进一步扩大至 5.7。出口层面，AI 有关产业链的拉动则越发显著。今年一季度，集成电路出口同比增长 77.5%，具备 AI 视觉鉴别与自主导航能力的工业机械人出口增长 42%，显著高于整体出口增速。到了 4 月，中国出口同比增速进一步回升至 14.1%。其中，集成电路出口增长 99.6%，自动数据处置设备出口增长 47.3%，成为拉动出口最主题的力量。进口端同样如此。受 AI 算力需要推动，一季度中国集成电路进口额同比增长 45%，4 月进一步抬升至 54.7%。本钱市场盈利好手也集中在 "AI"。据测算，今年一季度，信息技术板块贡献了美股八成的盈利增量。如标普 500，整体盈利同比增长 15.1%，但其中的 7 —— " 美股七姐妹 " 增长了 61%，而其余 493 家公司增幅仅为 16%。A 股同样出现类似特点。今年一季度，以通讯、电子、有色金属为代表的 AI 高度有关行业，其净利润 TTM 增速相对 2023 岁暮增长了 60.9%；剔除这 3 个行业后，同期 A 股其他非金融板块净利润 TTM 下滑 23.5%。AI 独享景气，也给了投资者抱团的勇气。新故事 vs 旧叙事不外，只管 AI 叙事如此强劲，但特朗普访华的三天两夜还是为市场带来了新的变数。5 月 14 日，上证指数在当天创下 4258 点的阶段性新高后，回头向下，收盘跌破 4200 点，在一片红色的 K 线中，收了一根 -1.52% 的大阴线；香港恒生指数亦是高开低走。这是吩扃出现的征兆。从汗青上看，每年 5 — 6 月通常是行业轮动速度收敛的时刻，意味着市场有望生长出新一轮的结构性主线；忠参俗龊昧顺锉，他们暗示，并不等待超等大和解，但对于 " 关系缓和 " 抱有较高的等待。终于，脱开 AI，现实世界还有如此多的难题待解，而解题的钥匙就在这两个超等大国手中。综合媒体的总结，在本次中美对话中，可能涉及的议题蕴含美伊战争、关税、关键矿物、对美投资、进口农产品等等，每一项都有望成为新的市场风向标参考。但这也不料味着 AI" 高切高 " 的怪圈会就此终场。一方面，依照日历效应，5-6 月的科技行业往往能跑赢市场，由于这段功夫，亦是科技产业沉要会议较为密集的功夫段。另一方面，思考到有那么多 "AI 多头 " 坐阵，未来的新闻面会天然利好 " 高切高 " 的拥趸，路透的新闻就是一大佐证。在特朗普访华前，吴晓波频路《5 月财富增长汇报》对于未来的投资，征询了 9 位专家的见解。【点击此处，相识 5 月财富增长汇报】从他们的回覆来看，未来行情的演化，依然取决于有关资产与 AI 的关联度，以及受地缘政治影响的水平。 拥有嘲讽意味的是，已有一些概想起头盘这样一个新逻辑：当 AI 成为唯一的景气之后，越来越多正本与 AI 无关的行业，也起头反过来依赖 AI 牛市所创造的财富效应；谎灾，消费、楼视注风险资产甚至内需建复，都必要那枚火箭持续向上；蛐硭芯腿缤ㄆ烨 CEO 查克 · 普林斯说的一样：As long as the music is playing, you've got to get up and dance.（只有音乐还在响，你就得持续起身跳舞）奥妙的是，这句话写于次贷；┓⑶跋。