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“专坑中国” ，世界杯这回撞墙了
在穿越淡季的颠簸后 ，零跑终于掀开盖牌。2026 年 5 月 15 日 ，零跑汽车一季度交卷 ，销量同比增长逾 25% ，但营收却微增 8% ，毛利率调整了 5.5 个百分点 ，来到了 9.4%。在岁首的卖车淡季 ，零跑也没有幸免 ，与多多友商一样经历着回调。在当晚的业绩会上 ，CFO 李腾飞证实 ，一季度销量受行业季节性成分影响 ，规模效应未能充分开释 ，而产能及零部件储蓄较去年同期增长 ，但一季度销量受季节性成分影响增长有限 ，导致产能利用率降落 ，造作用度显著上升。此表 ，车型结构也出现了变动。去年同期公司销售以 C 系列车型为主 ，今年一季度 B 系列车型占比提升 ，而 B 系列车型毛利率略低于 C 系列 ，这也是一季度毛利率同比降落的沉要成分之一。但即便如此 ，李腾飞仍旧暗示今年 50 亿净利润指标不改 ，对实现百万销量指标信心仍旧。李腾飞并非在治理市场预期 ，事实上今年筑底已经实现 ，下半年将复原增速 ，并且零跑手里还捏着两张王牌 ，一是表界进展很高的出海业务 ，另一个就是传闻已久的第二品牌 ，被确认存在。逐一拆解来看 ，相较一季度 ，二季度零跑的销售端已经起头急剧拉升。刚刚从前的 4 月 ，零跑的月交付量再次突破 7 万辆 ，达到 71387 辆 ，同比增长 73.9%。这一成就位列新造车品牌第一 ，也突破了此前自己创下的销量纪录。其中 ，刚上市的 A10 是增量的头号起源。零跑高级副总裁曹力向华尔街见闻泄漏 ，4 月底 A10 已经起头双班出产 ，5 月份会实现 2.6-2.7 万台 ，到 6 月份但愿实现 3 万以上 ，甚至再往 3.5-3.6 万台冲 ，接下来交付速度会更快。D19 也在加快产能爬坡的过程。零跑对二季度预期很高 ，给出了 24-25 万台的销售指引 ，这意味着 ，刨去 4 月的 7.1 万台 ，5、6 月有望达到 8.7 万台的月均销售水平。A10 和 D19 的持续热销为后续三个季度预留了充足增量空间 ，即将上市的 D99 旗舰 SUV 和 A05 紧凑型轿车这两款新车也将成为沉要增长点。接下来 ，陪伴着年内 B、C 系列产品的焕新升级和全新高阶智驾的落地 ，零跑在二季度之后将进入规＜本缋┱牌。但必要看到的是 ，国内车市整体已进入存量竞争阶段。这是它敢在一季度吃亏的布景下仍喊出年赚 50 亿的主题支持。不外 ，这还只是存量竞争。多家车企高管向华尔街见闻暗示 ，今年国内车市的总规模增长或将大幅放缓。零跑的野心是成为新巨头 ，因而扩大新增量和提高利润率始终是这家新权势黑马的课题。在出海层面 ，站在斯特兰蒂斯肩膀上的零跑起头加快放量。一季度零跑出口 40901 台 ，同比暴增 442% ，占总销量 37.1%。零跑国际 2024 年盈亏平衡、2025 年实现盈利 ，这在新权势出海堡垒里险些是唯一份。分国度看 ，意大利一季度注册 11637 辆 ，陆续两个月纯电销量第一 ；德国 3 月卖了 1258 辆 ，拿下了中国 BEV 品牌头名。16 个欧洲国度计算注册量同比翻了 8 倍。四时度西班牙工厂启动 CKD 量产 ，A10 将于三季度进欧洲 ，D 系列也会陆续导入欧洲市场。在出海模式已得到销量验证后 ，董事长朱江明以为海表占比 37.1% 不会是终点。他自己定的指标是国内、海表四六开。因而 ，零跑也将今年出口量预期顺势提升到 15 万台以上。不外 ，随着车企竞争白热化 ，在当前汽车消费需要疲软的大布景下 ，价值战何时实现仍旧难以判断。固然靠 " 车界优衣库 " 的定位 ，零跑在规模上跑赢了市场 ，但一季度的利润回调还是给它提了醒。在机构人士看来 ，零跑的车型结构仍出现下沉趋向 ，因而若何提振卖车单价增重利润垫是其打悠久战的沉要一环。业绩会上 ，李腾飞确认了公司面向高端市场的第二品牌 ，首款产品最快在今年年底亮相 ，最晚明年年中上市。区别于现有聚焦公共市场、主打 " 越级配置 + 高性价比 " 的第一品牌 ，零跑第二品牌的产品将全面安身高端市场 ；谎灾 ，零跑将通过推出第二品牌突破 30 万元的定价天花板 ，也由此钻营更大的利润空间。此表 ，2026 年零跑也将进一步推动自研零部件的对表供货 ，其与红旗结合开发的新车项目将在四时度落地 ，同时和 Stellantis 集团旗下的欧宝（Opel）品牌合作也在积极推动。在业内看来 ，这些都是技术自研带来的表延盈利。高端产品占比增长、出海规模扩张 ，同步推动带来的规模发作 ，都在放大技术自研的杠杆效应。中国汽车行业已经进入裁减赛后半程。从前比谁会讲故事 ，后来比谁敢打价值战 ，此刻起头比谁能成立系统化竞争力。从眼下零跑的各种行动来看 ，它显然不满足于做一家矫捷的新权势公司。它想成为下一家真正意思上的中国汽车巨头。
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